> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 爱旭股份（600732.SH）2026年一季报分析总结 ## 核心内容 爱旭股份在2026年第一季度实现了营业收入44.4亿元，同比增长7.3%，归母净利润为-4.4亿元，环比显著改善。Q1毛利率达到7.2%，同比提升6.7个百分点，环比提升11.4个百分点，毛利率转正，显示出公司盈利能力的增强。 ## 主要观点 - **ABC组件表现强劲**：2025年公司N型ABC组件实现营收106.6亿元，占公司总营收的68%，成为公司穿越行业周期的核心动力。2025年ABC组件销售量达14.71GW，同比增长132%，海外销量占比超过50%。2026年一季度ABC组件销量达4GW+，在行业国内需求低迷的背景下仍保持满产满销。 - **无银化技术优势明显**：公司无银化和低银ABC技术全面满产，有效应对国际银价上涨带来的成本压力。珠海基地10GW的ABC产能完全无银，义乌基地约8GW产能采用低银方案，银耗较常规TOPCon产线降低30%左右。ABC组件海外售价较常规TOPCon产品保持10%-50%的溢价，毛利率显著高于同行。 - **技术领先与品牌建设**：公司连续38个月位居TaiyangNews全球量产效率榜首，连续入选彭博新能源财经（BNEF）Tier 1光伏组件企业可融资性评级榜单，并荣登伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）2025年“全球光伏组件制造商排名”的Grade A序列。公司已确立在全球光伏领域的技术领先地位。 - **产能扩张计划**：公司计划继续推进新一代ABC产能建设，4月16日公告技改义乌5GW、滁州6GW的PERC和TOPCon电池片产能，预计今年完成技改ABC产能11GW。山东10GW的ABC最新一代技术设备采购已下定，部分新产能有望在Q3实现出货。 ## 关键信息 - **财务表现**：2026Q1营收44.4亿元，同比增长7.3%；归母净利润-4.4亿元，环比改善；毛利率7.2%，同比提升6.7pct，环比提升11.4pct。 - **产品表现**：ABC组件销量持续增长，海外销售占比超50%；2025年ABC组件销售量达14.71GW，同比增长132%。 - **技术优势**：无银化和低银ABC技术全面满产，有效降低银耗成本，毛利率领先同行。 - **市场地位**：连续入选BNEF Tier 1榜单，荣登伍德麦肯兹Grade A序列，连续38个月保持全球量产效率榜首。 - **产能规划**：2026年计划技改11GW ABC产能，山东10GW新设备采购已下定，部分新产能有望在Q3出货。 ## 投资建议 分析师彭皓辰认为，公司将继续践行“All in BC”战略，围绕BC技术实现业务转型升级，成为BC时代的领军企业。预计公司2026年-2028年归母净利润分别为1.6亿元、13.4亿元、23.0亿元。以5月18日收盘价12.95元计算，对应2027年动态市盈率20.5倍，维持“买入-A”的评级。 ```