20230226-广发期货-生猪2023年3月行情展望_期现共振上涨_二次育肥增加未来价格扰动_33页_3mb

生猪2023年3月行情展望总结

核心内容

本报告对2023年3月生猪市场行情进行分析，从期现价格、基本面、供需变化、成本及政策等方面进行综合展望。主要结论包括：生猪供应端持续恢复，二次育肥增加可能对猪价形成压力；需求端受疫情放开及季节性因素影响，消费预期有所改善；发改委启动冻肉收储提振市场信心，期现共振上涨，但需关注供需博弈带来的价格波动风险。

主要观点

供应端分析

• 能繁母猪存栏：2022年12月能繁母猪存栏4390万头，环比增长0.05%，同比增长1.41%，显示产能持续增加。
• 生猪出栏：未来三个月，二次育肥入场将导致出栏量增加，叠加体重上移，可能增加供应压力。
• 进口情况：猪肉进口量较非瘟三年明显回落，但仍处于相对高位，后续或有恢复迹象。
• 饲料成本：饲料价格有所回落，但仔猪及母猪补栏意愿一般，仔猪价格回暖，涨幅较大。

需求端分析

• 消费季节性：生猪消费仍处于季节性淡季，但疫情放开后，宏观消费预期有所好转。
• 冻品入库：屠宰端低价有明显入库分割迹象，带动猪价企稳反弹。
• 收储提振：发改委启动冻肉收储，市场情绪受到提振，猪价上涨。

价格走势与策略

• 期现价格：2月生猪05合约盘面先抑后扬，收储及冻品入库带动价格反弹，市场情绪高涨。
• 基差与价差：截至2月25日，05合约基差为-1740，较上月底上涨510点；3-5价差收于-2405，较上月底下跌530点。
• 合约策略：建议对05合约谨慎偏多，目标价在18000-20000区间，不建议追高，多单持有需做好风险管理。

关键信息

生猪出栏均重与结构

• 出栏均重：全国商品猪出栏均重为120.23公斤，较上月同期略有增加，但近期二次育肥导致出栏体重出现下行。
• 体重结构：90公斤以下小体重猪出栏占比为7.84%，150公斤以上大体重猪出栏占比为5.47%，肥标价差持续回升。
• 出栏量：2023年正月初六至二十九日，屠宰量同比增加22.04%，显示市场活跃度上升。

养殖利润

• 自繁自养：截至2月26日当周，自繁自养利润均值为-57.11元/头，亏损持续收窄。
• 外购仔猪育肥：外购仔猪育肥利润为-188.76元/头，较上月有所改善。
• 放养利润：放养利润为-411.19元/头，亏损幅度较上月有所收窄。

二育成本测算

• 二育入场成本与出栏时间相关，不同出栏时间对应的入场成本差异较大，需关注其对价格的影响。

母猪存栏与淘汰情况

• 母猪存栏：全国能繁母猪存栏量呈持续恢复态势，区域间变化不一。
• 淘汰母猪价格：各地淘汰母猪价格在5.1-6.7元/斤区间，部分省份价格明显上涨。

猪粮比价与收储机制

• 猪粮比价：截至2月8日，全国大中城市猪粮比为4.96，接近预警线。
• 储备机制：猪粮比低于6:1为过度下跌预警，启动收储可托底价格；猪粮比高于9:1为过度上涨预警，可能启动储备投放。

行情展望

供需博弈

• 供应端持续恢复，但二育入场增加后期价格波动风险。
• 需求端恢复情况仍是关键，疫情放开或带动消费预期好转，但实际需求仍有不确定性。

未来关注点

• 二育出栏节奏对猪价的影响。
• 需求端恢复情况及宏观消费预期。
• 政策因素如收储及冻品入库对市场情绪的影响。

价格预期

• 生猪价格可能在震荡中运行，重点关注年中猪价上方空间。
• 05合约已上涨至17500元/吨，套保利润显现，建议谨慎操作。

总结

生猪市场在2023年3月面临供应恢复与需求预期改善的双重影响，二育入场和冻品入库对价格形成支撑，但同时增加后期波动风险。当前猪价企稳反弹，市场情绪高涨，但需关注供需博弈及政策变化对行情的影响。建议投资者谨慎操作，关注05合约的波动空间，做好风险管理。