20160816-中国银河-A股估值跟踪2016年第29期_市场情绪企稳_13页_914kb

报告摘要

本报告分析了2016年8月12日A股主要指数和不同风格股票的估值水平，并结合行业估值差异与市场情绪变化，评估了当时的市场状况。

A股基准指数估值水平：截至2016年8月12日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为13.42倍、30.94倍、36.4倍、51.34倍。创业板指数相对于上证综指估值为3.83倍。从2010年至今的区间观察，这些指数的估值水平基本处于均值范围内。
不同风格股票估值水平：金融类股票市盈率为8.68倍，市净率为1.27倍；周期类为35.40倍和2.16倍；消费类为33.08倍和3.87倍；成长类为52.53倍和4.47倍；稳定类为16.4倍和1.73倍。其中，金融和稳定类股票估值处于均值水平，而周期、成长和消费类股票估值偏高。
行业估值水平比较：
- 高估行业：石油、煤炭、有色、钢铁、国防军工等行业的市盈率相对较高。
- 估值偏离度：从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。银行、非银行金融、电力与公用事业处于第三象限双向低估，轻工、钢铁明显双向高估，煤炭、石化市盈率高估但市净率低估。
市场情绪企稳：估值差与估值比的变化反映了市场情绪的波动。7月下旬估值差与估值比回落，表明市场情绪有所下降；进入8月后，估值比企稳，市场情绪趋于稳定。

估值差与估值比：这两个指标在一定程度上反映了市场情绪的变化。7月下旬估值差与估值比回落，市场情绪下降；8月估值比企稳，市场情绪稳定。
估值指标计算公式：
$$
\Delta_{PE} = \frac{PE_{\text{now}} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}, \quad \Delta_{PB} = \frac{PE_{\text{now}} - \overline{PE}}{\sigma_{PB}}
$$
评级体系：
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 推荐标准：行业或公司指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐标准：超越平均回报10%～20%。
- 中性标准：与平均回报相当。
- 回避标准：低于平均回报10%及以上。

所有数据均来自Wind和中国银河证券研究部。

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特别鸣谢：曹以珺。

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