20250428-山西证券-新雷能-300593.SZ-需求拐点初现端倪_业绩重回增长可期_5页_411kb

新雷能（300593SZ）2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩在2024年因下游需求波动出现显著下滑，营业收入为922亿元，同比减少37.16%；归母净利润亏损50.1亿元，同比减少61.717%；扣非后归母净利润亏损52.0亿元，同比减少83.873%。主要受特种行业需求不足、通信行业周期性波动及数据中心市场拓展不及预期影响。但2025年一季度公司营收大幅增长16.75%，实现233亿元，归母净利润亏损0.44亿元，同比减少13.42%，扣非后亏损0.45亿元，同比减少5.40%。营业收入增长表明需求拐点初现，业绩有望恢复增长。

公司研发投入长期保持高强度，2024年研发费用达40.2亿元，同比增长12.02%，处于行业较高水平，维持技术领先优势。2025年一季度研发支出占营收比例未明确，但产能建设持续推进，北京特种电源扩产项目预计2025年底投产，深圳、成都、西安等地的通信、数据中心及功率半导体项目计划在2025年三季度陆续投产。随着下游行业需求恢复及产能释放，公司业绩预期将重回高增长轨道。

投资建议方面，分析师预计公司2025-2027年EPS分别为0.19元、0.48元、0.75元，对应PE分别为734倍、292倍、186倍，维持“买入-A”评级。主要依据是航空航天、数据中心等下游市场持续扩张，公司产品进入批量交付阶段，且募投项目有望推动产能提升。风险提示包括军品订单不及预期、民品需求增长放缓及募投项目进度滞后等潜在因素。财务数据显示，公司负债合计1645亿元，同比增长18.89%，货币资金及应收账款同比分别减少24.34%和58.8%，存货减少14.95%，资产结构呈现调整迹象。