20221106-广发期货-黑色金属周报_防疫政策坚持动态清零_供需偏弱_偏空操作为主_67页_11mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

2022年11月6日发布的黑色金属周报指出，受防疫政策动态清零和地产销售疲软影响，黑色金属市场整体呈现供需偏弱、偏空操作为主的特点。钢材、铁矿石、焦炭和焦煤等品种均面临不同程度的库存压力和需求疲软，而宏观情绪和政策导向对市场走势产生重要影响。

各品种观点

钢材

• 主要观点：钢材市场在防疫政策调整预期下出现低位反弹，但反弹过程中现货弱于期货，期货贴水收敛。由于政府重申动态清零政策，市场传闻被证伪，钢材供需偏松格局未改，库存有环比和同比累库预期。
• 本周策略：逢高试空。
• 上周策略：逢高试空。

铁矿石

• 主要观点：铁矿石供应持续修复，到港量和发运量均环比上升，但需求进入下行阶段，日均铁水产量和疏港量环比下降。预计年末补库对需求的提振作用有限，建议短期观望，中长期偏空。
• 本周策略：观望。
• 上周策略：观望。

焦炭

• 主要观点：焦炭第二轮提降落地，基差快速收敛。焦化厂利润不佳，提产意愿不强，下游成材需求偏弱，钢厂检修增加，导致焦炭刚需承压回落。基本面仍偏弱运行。
• 本周策略：多单止盈观望。
• 上周策略：轻仓做多。

焦煤

• 主要观点：焦煤价格下调，煤矿签单不佳，部分区域因疫情和修路导致运输受阻，库存明显累积。下游采购意愿低迷，市场看跌情绪持续。基差收敛驱动减弱，长期向下趋势未变。
• 本周策略：多单止盈观望。
• 上周策略：轻仓做多。

价格和价差

• 螺纹钢主力合约：本周价格3562元/吨，上周价格3490元/吨，周环比+72元/吨。
• 热轧主力合约：本周价格3640元/吨，上周价格3457元/吨，周环比+183元/吨。
• 华东现货：螺纹钢3770元/吨，热轧3760元/吨，周环比+10元/吨和+90元/吨。
• 华北现货：螺纹钢3650元/吨，热轧3660元/吨，周环比0元/吨和-30元/吨。
• 华南现货：螺纹钢4160元/吨，热轧3790元/吨，周环比-50元/吨和+110元/吨。
• 螺纹钢基差：208元/吨。
• 热轧基差：120元/吨。
• 1-5月价差：螺纹钢+66元/吨，热轧+71元/吨。
• 5-10月价差：螺纹钢+73元/吨，热轧+73元/吨。

钢材供需分析

• 产量：本周五大品种产量环比-20.7万吨至958.6万吨，螺纹钢产量-6.5万吨至298.55万吨。
• 需求：五大品种表观需求未出现季节性走强，地产拖累需求，基建维持较高增速，制造业偏弱。
• 库存：库存降幅环比扩大，但预计淡季库存压力将同比大于去年。
• 成本和利润：钢厂对焦炭进行第二轮调降，现货利润环比修复，但整体仍处于盈亏线附近。
• 交易逻辑：供需偏松，产量高位下降，需求由旺季向淡季过渡，库存有累库预期，操作建议偏空。

铁矿石供需分析

• 供应：四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。9月进口量环比+350万吨至9971万吨，同比+410万吨。
• 需求：日均铁水产量环比下降3.5万吨至232.82万吨，疏港量环比下降20.32万吨至287.62万吨，钢厂进口矿库存维持低位。
• 库存：45港铁矿石总库存环比+83.28万吨至13193.46万吨，澳巴矿库存均值接近年内峰值。
• 价差：中品矿粉基差走弱，1-5价差环比-4元/吨，5-9价差环比+1元/吨。
• 交易逻辑：供应宽松，需求下行，建议短期观望，中长期偏空。

焦炭供需分析

• 供应：全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比-1.2万吨；247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比+0.1万吨。
• 需求：247家钢厂日均铁水产量232.8万吨，环比-3.6万吨，钢厂检修增加，焦炭刚需承压回落。
• 库存：全样本焦化厂焦炭库存122万吨，环比+3万吨；247家钢厂焦炭库存590.4万吨，环比-13.6万吨。
• 利润：全国平均吨焦盈利-73元/吨，周环比+7元/吨，整体仍亏损。
• 交易逻辑：焦炭第二轮提降落地，基差快速收敛，基本面偏弱，建议多单止盈观望。

焦煤供需分析

• 供应：煤矿签单不佳，部分区域因疫情和修路导致运输受阻，库存明显累积。
• 需求：下游采购意愿低迷，钢厂检修增加，市场看跌情绪持续。
• 库存：焦煤库存环比+10.9万吨至494.6万吨。
• 交易逻辑：基差收敛驱动减弱，长期向下趋势未变，建议多单止盈观望。

宏观与需求分析

• 宏观情绪：9月PMI建筑行业回升，制造业平稳，但服务业走弱。
• 地产数据：房地产投资和商品房销售同比持续偏弱，房屋新开工和施工也表现不佳。
• 基建投资：基建投资增幅维持较高水平，成为支撑钢材需求的关键因素。
• 出口：出口金额环比下降，显示外部需求疲软。
• 制造业：制造业整体持平，部分细分领域如汽车产量和销量维持较高水平，但增速放缓。

供应与库存趋势

• 铁矿石进口量：9月进口量9971万吨，环比+350万吨，同比+410万吨。
• 铁矿石到港量：45港到港量环比+198.2万吨至2566.7万吨。
• 铁矿石发运量：澳巴19港口发运总量环比+155.9万吨至2667.5万吨。
• 铁矿石库存：45港总库存环比+83.28万吨至13193.46万吨，澳巴矿库存均值接近年内峰值。
• 焦炭库存：焦化厂库存环比+3万吨，钢厂库存环比-13.6万吨。
• 焦煤库存：焦煤库存环比+10.9万吨，显示市场持续去库。

结论与建议

• 钢材：受政策和需求疲软影响，建议偏空操作，逢高试空。
• 铁矿石：供应宽松，需求下行，建议短期观望，中长期偏空。
• 焦炭：基本面偏弱，基差收敛，建议多单止盈观望。
• 焦煤：价格下跌，库存累积，建议多单止盈观望。

整体来看，黑色金属市场面临供需偏弱、政策不确定性及宏观情绪扰动，建议投资者保持谨慎，以偏空操作为主，关注成材需求变化及政策动向。