20160705-华创证券-农林牧渔行业周报_畜禽价格调整近尾声_再次提示产业链投资机会_16页_912kb
报告摘要
农林牧渔行业总结
核心内容概述
本报告分析了2016年6月27日至7月1日期间农林牧渔行业的市场表现、行业数据、投资策略与推荐公司，并对行业动态和风险控制进行了说明。整体来看，农林牧渔行业表现优于沪深300指数，主要畜禽养殖板块具有良好的投资潜力，尤其在猪价和鸡价上涨预期的推动下，相关企业盈利有望改善。
行业数据点评
原料价格走势
- 玉米：周五现货价1,973.44元/吨，较上周上涨0.81%，同比下降19.05%。
- 大豆：周五现货价3,660.53元/吨，较上周上涨3.19%，同比增长6.35%。
- 豆粕：周五现货价3621.82元/吨，较上周上涨5.81%，同比增长30.45%。
- 小麦：周五现货价2,230.71元/吨，较上周上涨0.97%，同比下降6.53%。
- 原糖：NYBOT11号原糖价格20.67美分/磅，较上周上涨8.39%，同比增长66.56%。
畜禽价格与盈利
- 生猪价格：周五18.89元/公斤，较上周下跌4.74%，但同比上涨17.99%。
- 猪肉价格：周五30.06元/公斤，较上周下跌5.32%，但同比上涨23.10%。
- 猪粮比：9.4，较上周下跌5.24%，但同比上涨43.29%。
- 自繁自养盈利：837元/头。
- 仔猪价格：56.59元/公斤，较上周下跌7.11%，但同比上涨82.55%。
- 二元母猪价格：1950元/头，较上周下跌2.01%，但同比上涨13.04%。
- 鸡苗价格：山东烟台鸡苗价格2.50-2.90元/羽，较上周上涨0.40元/羽。
- 肉毛鸡价格：山东烟台肉毛鸡价格3.97-4.07元/斤，较上周小幅上升0.03元/斤。
投资要点
推荐养殖板块
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牧原股份（002714）
- 2016-2017年PE分别为12.7倍、13.3倍
- 控股股东和员工参与定增，彰显对公司未来发展的信心
-
温氏股份（300498）
- 2016年预计净利润128亿元，对应PE12.5倍
- 全国最大的生猪养殖企业，具有领先的成本优势
-
仙坛股份（002746）
- 2016-2017年PE分别为19.2倍、14.4倍
- 祖代鸡引种量锐减，鸡肉价格有望反转
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益生股份（002458）
- 2016-2017年PE分别为19.5倍、14.2倍
- 受益于鸡价反转，预计盈利显著提升
-
圣农发展（002299）
- 2016-2017年PE分别为17.1倍、11.7倍
- 祖代鸡引种量锐减，鸡肉价格反转将带来盈利增长
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新五丰、天邦股份、雏鹰农牧
- 具有基本面支撑，盈利预期改善
后周期推荐
-
海大集团（002311）
- 2016-2017年PE分别为22.4倍、17.4倍
- 畜禽饲料业务增长显著，生猪养殖业务进入井喷期
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溢多利（300381）
- 2016-2017年PE分别为52.9倍、33.6倍
- 饲用酶制剂行业龙头，市占率达22%，并已打通甾体激素产业链，未来增长潜力大
行业动态
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农业部政策
- 到2025年，主要畜种核心种源自给率将达70%
- 国家级保护品种有效保护率超过95%
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美国农业部报告
- 美国大豆库存超预期，创纪录种植面积
- 玉米和大豆库存均位于分析师预期范围的高端
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夏粮产量预测
- 2016年夏粮总产预计为2800亿斤
- 玉米面积将减少3000万亩以上，大豆和杂粮面积增加
-
玉米深加工企业调整收购价
- 国储陈玉米流入市场，导致玉米现货价格上行节奏被打断
- 加工利润缩水，企业下调玉米收购价
风险控制
- 自然灾害：可能影响农作物产量，增加投资风险
- 食品安全：可能引发市场对行业信心的波动
- 畜禽疫病：如禽流感等可能对养殖业造成冲击
投资评级说明
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间
推荐公司组合
| 公司名称及代码 | 2015A EPS | 2016E EPS | 2017E EPS | 2016E 净利润增长率 | 2017E 净利润增长率 | 2016E PE | 2017E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 牧原股份（002714） | 0.98 | 4.06 | 3.86 | 197.0% | 314.6% | 12.7 | 13.3 | 强烈推荐 |
| 温氏股份（300498） | 1.71 | 2.94 | 2.77 | 171.0% | 294.2% | 12.5 | 13.2 | 强烈推荐 |
| 仙坛股份（002746） | 0.15 | 2.26 | 3.01 | 1003.2% | 33.3% | 19.2 | 14.4 | 强烈推荐 |
| 益生股份（002458） | -1.41 | 2.29 | 3.16 | 270.8% | 37.8% | 19.5 | 14.2 | 强烈推荐 |
| 圣农发展（002299） | -0.38 | 1.55 | 2.25 | 45.3% | 45.3% | 17.1 | 11.7 | 强烈推荐 |
| 海大集团（002311） | 0.51 | 0.70 | 0.90 | 37.3% | 28.6% | 22.4 | 17.4 | 推荐 |
| 溢多利（300381） | 0.60 | 1.37 | 2.16 | 129.0% | 57.0% | 52.9 | 33.6 | 推荐 |
估值分析
- 7月1日农业板块绝对PE：52.62倍，低于历史均值63.13倍
- 绝对PB：4.35倍，低于历史均值3.88倍
- 相对中小板PE：0.96倍，低于历史均值1.51倍
- 相对沪深300PE：4.39倍，低于历史均值5.22倍
- 相对中小板PB：0.97倍，接近历史均值0.98倍
- 相对沪深300PB：3.09倍，低于历史均值2.15倍
市场表现
- 上周农林牧渔(申万)指数上涨：3.82%，跑赢沪深300指数1.32个百分点
- 年初至今农林牧渔指数下跌：13.33%，沪深300指数下跌15.46%，中小板指数下跌14.40%
- 农林牧渔在申万28个子行业中的排名：年初至今排名第7位
关键信息总结
- 农林牧渔行业近期表现优于大盘，具备上涨潜力
- 猪价调整近尾声，预计8-9月将回升，推动养殖板块盈利改善
- 鸡苗和鸡肉价格走强，养殖企业盈利预期提升
- 玉米深加工企业因加工利润缩水下调收购价，影响现货价格走势
- 农业部推动种业发展，提升核心种源自给率
- 美国农业部报告显示大豆和玉米库存超预期，种植面积创新高
- 行业投资评级体系明确，推荐与中性评级区分清晰
- 畜禽养殖企业盈利预期良好，具备投资价值
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