20220915-国金证券-富国中证旅游主题ETF投资价值分析报告_聚焦旅游细分板块_关注疫后修复预期_9页_1mb

报告摘要

富国中证旅游主题ETF（159766.OF）是一只紧密跟踪中证旅游主题指数的被动指数型基金，成立于2021年7月，基金经理为曹璐迪女士。该基金在2022年9月5日的年化跟踪误差为1.74%，日度偏离度均值为0.02%，显示出良好的跟踪效果。

旅游行业特性：旅游行业具有强季节性、易受冲击、快速恢复等特点。三季度通常是旅游板块的估值高点，行业易受恶劣天气、疫情、宏观政策等因素影响，但具有较强的恢复弹性。
疫情冲击与修复：2020年旅游人数和收入大幅下降，但2021-2022年已逐步恢复，截至2022年中秋节，旅游人数和收入恢复至2019年同期的60%-80%。未来旅游行业的盈利情况存在边际改善的可能。
中证旅游主题指数特征：
- 涵盖航空运输、酒店、旅游零售等细分板块，前三大行业集中度为58.34%，前十大成分股权重合计为74.83%，呈现高集中度。
- 截至2022年9月5日，指数PE(TTM)为40倍，处于近五年历史估值的92.1%分位。
- 指数成分股盈利情况不佳，2022年中报显示营收同比下降29.58%，归母净利润同比下降417.87%；但一致预期净利润增速（FY2/FY1）为216.57%，市场对旅游行业有较强修复预期。
指数流动性：中证旅游主题指数成分股多为交投活跃的标的，日均成交金额近一年显著提升，指数发布以来日均换手率为1.29%，高于沪深300指数。
风险收益特征：指数业绩波动相对明显，弹性较大，但在市场下行中展现出一定的抗跌属性。相比主要宽基指数，其风险收益特征相对较好。

行业分布：航空运输、酒店、旅游零售是主要行业，权重分别为21.84%、21.23%、15.27%，前三大行业集中度为58.34%，前十大成分股权重合计为74.83%。
市值分布：成分股主要集中在0-100亿市值区间，加权平均总市值为1001.33亿元，呈现大盘风格。
估值水平：PE(TTM)为40倍，处于历史中位数上方。
盈利水平：2022年中报显示营收和净利润大幅下滑，但一致预期显示未来盈利有显著改善空间。