20220401-德邦证券-德邦金融产品系列研究之四_文旅复苏之路_价值实现的选择_关注旅游ETF_21页_912kb

金融产品专题总结：文旅复苏与旅游ETF投资机会

核心内容

本报告围绕文旅行业的复苏路径及中证旅游主题指数展开，提出关注富国中证旅游主题ETF的投资建议。报告从政策支持、行业恢复情况、指数表现及基金产品分析等多维度出发，评估旅游行业的发展前景与投资价值。

主要观点

1. 文旅行业复苏路径

• 政策支持：自新冠疫情爆发以来，国家出台多项政策支持文旅行业复苏，如《“十四五”旅游业发展规划》及《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，旨在推动行业创新、提升消费体验、优化营商环境。
• 旅游需求恢复：2021年国内旅游总人次达32.46亿，同比增长12.75%，恢复至2019年的54.05%。旅游人数和人均消费双增长，但受疫情反复影响，2021年第四季度恢复缓慢。
• 免税行业：海南离岛免税政策持续优化，带动免税购物金额从2012年的23.63亿元增至2021年的495亿元，显示行业具备增长潜力。
• 酒店行业：尽管受疫情影响，但随着防疫政策调整，酒店行业有望向中高端转型，锦江酒店等龙头企业表现突出。
• 航空行业：航空运输总周转量在2021年恢复至2019年的66.3%，未来随着全球疫情控制，航空需求有望回升。

2. 中证旅游主题指数分析

• 指数构成：中证旅游主题指数（代码：930633）由30家涉及旅游产业链的上市公司组成，主要覆盖航空机场、旅游及景区、酒店餐饮等领域。
• 长期表现优异：自2008年12月31日基日以来，年化平均收益率达15.49%，累计收益287.14%，远超沪深300和创业板指数。
• 行业分布：申万一级行业分布以社会服务（47.44%）、交通运输（34.14%）为主，二级行业集中在航空机场（34.14%）、旅游及景区（25.75%）、酒店餐饮（21.69%），反映产业链布局均衡。
• 重仓股集中度高：前十大重仓股权重达76.52%，前三大权重股占比超37%，龙头效应显著。
• 估值水平：目前指数PB为2.44倍，处于历史7.10%分位点，估值相对偏低，具备配置性价比。

3. 富国中证旅游主题ETF推荐

• 产品特点：富国中证旅游主题ETF（代码：159766）成立于2021年7月15日，采用完全复制策略，紧密跟踪中证旅游主题指数。
• 业绩表现：基金成立半年内表现良好，跑赢业绩基准及沪深300指数，波动率与回撤表现优于其他宽基指数。
• 基金公司实力：富国基金成立于1999年，管理规模达8879.21亿元，排名靠前，风控体系完善，历史收益率表现优异。

关键信息

• 政策背景：《“十四五”旅游业发展规划》、《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》等政策推动行业复苏。
• 旅游指数表现：中证旅游指数年化收益率达15.49%，夏普比率0.50，特雷诺比率0.16，综合表现优异。
• 行业恢复情况：2021年旅游总收入2.92万亿元，恢复至2019年的51.0%；人均旅游消费增长16.16%，显示消费升级趋势。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、新项目建设延迟、消费者认可度及卫生安全风险是主要风险点。

投资建议

建议投资者关注富国中证旅游主题ETF，把握旅游行业复苏机遇，尤其在政策支持与行业龙头带动下，该基金具备良好的配置价值。

图表目录

• 图1：2017-2021年全年旅行人次统计
• 图2：2019-2021年各季度旅行人次统计
• 图3：2017-2021年全年旅行收入统计
• 图4：2017-2021年全年人均旅游消费统计
• 图5：海南离岛免税购物金额
• 图6：海南离岛免税购物人次
• 图7：海南离岛免税购物件数
• 图8：海南离岛免税客单价
• 图9：2021年较2019年同期RevPAR恢复情况
• 图10：2016-2021民航运输总周转量
• 图11：2016-2021民航旅客运输量
• 图12：2016-2021货邮运输量
• 图13：中证旅游指数与主流宽基指数的历史净值走势
• 图14：中证旅游指数与主流宽基指数的疫情后历史净值走势
• 图15：中证旅游指数自由流通市值分布
• 图16：中证旅游指数2019-2021单季度ROE
• 图17：中国中免归母净利润与营收同比
• 图18：宋城演艺归母净利润与营收同比
• 图19：锦江酒店归母净利润与营收同比
• 图20：中国国航归母净利润与营收同比
• 图21：上海机场归母净利润与营收同比
• 图22：中证旅游指数历史PB分位数水平
• 图23：分析师一致预期EPS及PE预测值
• 图24：富国基金公司管理规模及基金数量
• 图25：富国基金2021年产品收益率分布

表格目录

• 表1：疫情前后文旅事业的政策总结
• 表2：中证旅游主题指数编制方案
• 表3：中证旅游指数与常见宽基指数历史业绩比较
• 表4：中证旅游指数成分申万二级行业分布
• 表5：中证旅游指数前十大重仓股
• 表6：富国中证旅游主题ETF介绍
• 表7：富国中证旅游主题ETF历史业绩

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（高于基准10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

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