德邦金融产品系列研究之四：文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游ETF-20220401-德邦证券-21页_899kb

金融产品专题总结：文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游ETF

核心内容概述

本报告聚焦于文旅行业的复苏路径及中证旅游主题指数的表现，提出关注旅游ETF的投资建议，特别是富国中证旅游主题ETF。通过分析政策支持、行业复苏情况及指数表现，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 文旅行业的恢复之路

• 疫情冲击与政策支持：新冠疫情对文旅行业造成较大影响，但随着疫苗普及和防疫政策优化，行业逐步恢复。《“十四五”旅游业发展规划》等政策推动行业向“旅游+”和“+旅游”方向发展，提升创新能力和产业链现代化水平。
• 旅游数据恢复：2021年国内旅游总人次为32.46亿，同比增长12.75%，恢复至2019年的54.05%。人均旅游消费增长16.16%，旅游收入增长31.0%。
• 消费趋势变化：疫情促使居民出行更倾向于“周边化”，省内游客占比达78.3%。同时，疫情对旅游行业盈利恢复造成阻力，但整体复苏趋势明确。
• 免税行业增长：海南离岛免税政策推动免税行业快速增长，2021年离岛免税购物金额达495亿元，同比增长80%。
• 酒店与航空行业复苏：疫情对酒店和航空行业造成短期冲击，但随着防疫政策优化和消费复苏，行业有望逐步恢复。酒店行业正向中高端转型，航空业需求将逐步回升。

2. 中证旅游主题指数表现

• 指数构成：中证旅游主题指数（代码：930633）涵盖30家旅游相关上市公司，涉及免税、酒店、航空、景区等，权重集中在航空机场（34.14%）、旅游及景区（25.75%）和酒店餐饮（21.69%）。
• 长期业绩优异：自2008年12月31日基日以来，年化平均收益率为15.49%，累计收益达287.14%，显著优于沪深300和创业板指数。
• 风险收益特征：夏普比率为0.50，特雷诺比率为0.16，综合表现优异。但指数波动率较高，最大回撤达61.93%。
• 估值分析：目前指数市净率（PB）为2.44倍，处于历史7.10%分位点，具备配置性价比。
• 重仓股分析：前十大重仓股权重达76.52%，前三大权重股占比超37%，集中度较高，龙头股带动效应显著。重点包括中国中免、锦江酒店、上海机场、中国国航等。

3. 投资建议：关注富国中证旅游主题ETF

• 基金概况：富国中证旅游主题ETF（代码：159766）成立于2021年7月15日，跟踪中证旅游主题指数，采用完全复制法，投资策略清晰。
• 业绩表现：该基金在成立半年内表现良好，收益优于业绩基准、被动股基指数和沪深300，波动率和回撤表现稳定。
• 基金经理能力：曹璐迪女士在指数投资领域有丰富经验，所管产品表现优异。
• 富国基金实力：富国基金是首批获准设立的基金公司之一，管理规模达8879.21亿元，产品数量达243只，业绩突出，风控体系完善。

风险提示

• 疫情反复超预期：疫情反弹可能影响旅游消费和出行限制。
• 宏观经济波动：经济增速放缓或居民收入增长不及预期，可能抑制消费需求。
• 新项目建设不及预期：疫情可能导致景区建设进度滞后，影响收益。
• 消费者认可度不足：新旅游产品未能获得市场认可，可能影响收入。
• 消费者卫生安全风险：旅游相关企业可能面临卫生或安全事件，影响品牌声誉和法律风险。

关键数据总结

总结

文旅行业在政策支持和消费需求复苏下，正逐步恢复。中证旅游主题指数长期表现优异，具备较好的配置价值，而富国中证旅游主题ETF作为跟踪该指数的优质产品，具备良好的跟踪能力和投资回报潜力。尽管面临疫情反复、宏观经济波动等风险，但随着政策利好和行业复苏，旅游ETF仍是值得关注的投资标的。