20250722-东海证券-非银金融_资本市场聚焦（七）-市场回暖叠加政策催化_券商2025H1业绩同比高增_4页_278kb

行业研究简评

2025年上半年，随着“924”政策的实施，资本市场活跃度显著提升。交易所新开账户数量同比增长32.8%，日均成交额大幅上升61%，融资余额同步增长26.8%。上市券商整体业绩表现亮眼，已披露的31家券商中，预计净利润同比增长94%，充分体现了行业基本面的边际改善。

从业务板块来看，IPO承销家数同比增长4%，承销规模增长17%；再融资承销规模因四大国有银行集体增发，同比增长近600%。此外，债券承销市场保持活跃，总额增长22.3%，承销数量增长35%，债券融资有望在监管指引下实现稳定增长。

部分券商因并购重组实现显著增长，如国泰海通净利润同比增长200%以上，国联民生因并表效应，业绩爆发式增长。并购成功与否的核心在于是否能提升效率、推动协同效应，若后续并购整合结果超预期，有望加速行业整合。

同时，部分券商因低基数效应或业务调整扭亏为盈，如华西证券、天风证券业绩大幅提升，显示出行业正逐步回归健康发展轨道。

展望未来，建议关注四个方向：一是并购重组带来的整合效应，二是财富管理转型，三是创新牌照推进以及ROE提升。需注意的风险包括市场波动、政策落地不及预期等。

投资建议：行业高质量发展框架已基本确立，政策红利将持续释放，建议顺势配置大型券商。个股重点聚焦资本实力强、经营稳健的标的。