数字金融及券商行业2024年年度策略：政策引领叠加技术突破，共驱资本市场高质量发展-20231205-东吴证券-35页_1mb

数字金融及券商行业2024年年度策略核心总结

一、核心要点概述

• 数字金融领域：金融科技政策持续完善，数字金融在国民经济中的“稳定器”作用凸显，金融数据要素市场进入加速阶段，人工智能大模型全面赋能金融。
• 券商行业发展：政策利好催化券商业绩修复，行业集中度高，头部券商优势显著，估值处于历史底部。

二、2024年行业展望

1. 黑色金融

• 金融科技政策支持：延续暖风，数据要素市场系列政策密集出台，推动金融科技迈向新阶段。
• 市场前景：金融数据赋能实际场景（保险、营销、风控、预测），数据服务商（东方财富、恒生电子）及垂类大模型（东方财富、同花顺）受益。
• 风险提示：
  • 金融监管可能限制创新速度和方向。
  • 金融数据安全与信创替代是重要机遇，但也面临国际竞争压力。
  • 中美贸易摩擦影响海外市场拓展。

2. 行业直接投资

• 券商业绩：

  • 2023年前三季度盈利稳健，营收约3,904亿元（+2%），净利润突破1,162亿元（+6%）。
  • 2024年预计归母利润同比大幅增长466%至1,528亿元，其中自营业务和信用业务成为增长核心。

• 业务表现分析：

  • 经纪/资管：短期承压，但政策改善或带动长期资金入市，预计净收入增长294%。
  • 投行/融资：受IPO收紧影响，收入同比下降743%。
  • 自营：预计2024年增长超167%，为业绩主要驱动力。

• 估值与投资点：

  • 板块估值处历史低位（PB约1.22倍，估值分位462%），具备极高性价比。
  • 重点推荐【东方财富】（财富管理龙头）、【中金公司(H)】、【国联证券】、【华泰证券】

• 风险提示：

  • 宏观经济不及预期、市场交投活跃度下降、监管超预期等风险。

三、投资建议与重点推荐

数字金融相关投资主线

• 重点推荐：【东方财富（SZ: 300059）】、【同花顺（SZ: 300046）】、【恒生电子】、【银之杰】。
• 投资逻辑：金融科技与AI赋能金融科技进行收入结构改善和行业数据变现。

证券板块

• 短期看点：估值修复，活跃资本市场政策持续发力，政策确定性驱动板块情绪回升。
• 中长期结构：券商行业并购整合加速，头部券商价值提升，财富管理、投行资源将带来长期成长。

四、核心风险提示

1. 政策监管影响创新能力与市场方向。
2. 全球金融开放加剧竞争，外资进入本土市场。
3. 国际局势动荡（尤其中美贸易摩擦）可能抑制企业盈利及估值。

🧭 东吴证券研究团队
分析师：胡翔、朱洁羽、葛玉翔
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