20230918-东兴证券-非银行金融行业跟踪_金融数据企稳向好叠加降准催化_望提振资本市场表现_11页_857kb

非银行金融行业研究报告分析总结

核心要点

• 金融数据企稳与政策催化：8月人民币贷款增量企稳回升，CPI和PPI数据改善，显示需求可能见底。央行降准25bp，政策效应外溢至实体经济，提振资本市场信心。

• 资本市场政策：证监会澄清IPO与再融资未暂停，确保直接融资正常开展，同时支持科技企业，优化资本市场生态。

• 行业表现：证券板块下跌0.89%，保险板块下跌2.26%，整体跑输沪深300指数。个股中证券和保险板块均有大幅波动。

• 风险提示：宏观经济下行、政策转向、市场波动及流动性风险是行业面临的主要风险。

行业分析

证券

• 市场表现：两融余额降至1.61万亿，融资保证金比例下调效果显著，市场成交额持续下降。

• 政策红利：证监会澄清传言表明对直接融资支持，增强市场预期；注册制改革推进将带动投行业务增长。

• 机会与风险：证券ETF降费提升吸引力，头部券商估值维持低位但拐点正在形成。公募降费加速或影响券商收入，但财富管理可能更为长期稳健，券商需进行转型。

保险

• 保费数据：35%高预定利率产品销售告一段落，导致人身险增速放缓，产险则因信用保证险、农险等收入下降承压。但随着高价值险产品或将保单需求挖掘，下半年增长仍有支撑。

• 监管环境：监管严政策频出，影响险企经营方式。负债端结构调整可能为传统险产品夯实基础，并对高股息证券施压。

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 政策转向风险
• 市场及流动性风险

分析师观点

• 证券：看好头部机构中长期创新增长机会，短期波动不改估值趋势，建议右侧操作。中信证券估值具吸引力，受资本补充、转型业务支撑。

• 保险：短期承压，中长期利好储蓄型产品发展，监管政策影响需重点关注。