20180424-中泰证券-晨会聚焦-政治局会议再提扩大内需_20页_562kb

晨会聚焦-政治局会议再提扩大内需总结

核心内容

本次晨会聚焦于中央政治局会议提出的“加快调整结构与持续扩大内需结合”政策导向，强调在当前复杂经济形势下，扩大内需成为稳定经济增长的重要手段。同时，多个行业分析报告提供了对相关企业业绩、行业趋势及投资建议的深度解读。

主要观点

宏观政策导向

1. 扩大内需成为重点：自2014年后，中央首次明确将扩大内需作为政策重点，强调稳定经济预期，避免短期大幅波动。
2. 结构调整与扩内需并行：政策转向，从过去的调结构为主，转为调结构与扩内需并重，显示对短期经济稳定的重视。
3. 政策工具多样化：包括信贷、股市、债市、汇市、楼市等，政策目标是消除隐患，稳定资本市场，推动经济平稳运行。
4. 经济下行压力分析：主要来自基建和中美贸易摩擦，政策将逐步出台逆周期调节措施。

行业趋势与企业表现

1. 工业机器人：国产化进程加快，成本下降，民族品牌迎来黄金时代。预计未来3年市场复合增长率达20%，2020年市场规模有望达1511亿元。
2. 半导体石英耗材：菲利华作为行业龙头，受益于半导体产业链转移及政策支持，预计2018-2020年净利润分别为1.64/2.05/2.70亿元。
3. 煤炭行业：在政策托底和进口限制下，动力煤和焦煤价格有望反弹，推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。
4. 有色金属：海亮股份通过“建、购”并举，巩固行业龙头地位，预计2018-2020年净利润分别为8.8/11.8/15.72亿元。
5. 光伏与低压电器：正泰电器双主业驱动业绩高增长，2018年一季度净利润同比增长70.59%，预计2018-2020年净利分别为35.69/47.64/53.48亿元。
6. 互联网信息服务：二三四五推出“星球联盟”计划，用户价值变现能力增强，预计2018-2020年净利润分别为12.71/15.90/18.64亿元。
7. 房地产行业：绿地控股2017年业绩超预期，多元产业协同升级，预计2018-2020年净利润分别为6.55/8.35/9.36亿元。
8. 医药行业：恒瑞医药抗PD-1单抗进入III期临床，预计2018-2020年归母净利润分别为39.9/52.72/67.56亿元；丽珠集团业绩符合预期，二三线产品梯队丰富，预计净利润分别为3.12/4.50/6.00亿元；开立医疗超声、内窥镜产品线保持快速增长，预计2018-2020年净利润分别为5.66/7.28/8.65亿元。
9. 传媒与教育行业：宝通科技推进全球化发行，预计2018-2020年净利润分别为2.72/3.20/3.59亿元；文化长城完成业绩承诺，预计2018-2020年净利润分别为2.39/2.98/3.29亿元。
10. 环保行业：盈峰环境和碧水源均受益于环保政策支持，订单充足，碧水源膜产能全球领先，预计2018-2020年归母净利润分别为31.9/43.8/56.8亿元。
11. 食品饮料行业：舍得酒业业绩加速增长，预计2018-2020年净利润分别为3.12/4.50/6.00亿元。
12. 纺织服装行业：太平鸟Q4收入增长提速，控费与减值下降助业绩恢复增长，预计2018-2020年净利润分别为6.55/8.35/9.36亿元。

关键信息

政策背景

• 扩大内需：作为当前经济政策的重点，旨在稳定经济增长。
• 结构调整：强调与扩大内需结合，避免“大水漫灌”，实现“精准滴灌”。
• 中美贸易摩擦：对出口构成压力，扩大内需成为稳增长的重要手段。

行业展望

• 工业机器人：受益于劳动力成本上升和国产化替代，未来5年持续高速增长。
• 半导体：国内产业链转移，进口替代空间大，相关企业受益。
• 环保行业：订单充足，技术储备丰富，膜产能全球领先，成为业绩增长引擎。
• 医药行业：创新药和仿制药增长显著，尤其抗PD-1单抗市场潜力大。
• 房地产：大基建业务增长显著，多元化发展带来协同效应。

风险提示

• 政策变动风险：如财政政策、货币政策、行业监管等。
• 市场波动风险：如基金赎回、市场情绪变化等。
• 业绩不及预期风险：包括新业务推进、产品销售、订单执行等。
• 行业竞争加剧风险：如环保、医药、房地产等行业的竞争加剧。

总结

本次晨会内容涵盖宏观政策解读与多个行业的深度分析，核心观点在于扩大内需成为稳增长的重要抓手，同时多个行业如工业机器人、半导体、环保、医药等均显示出增长潜力。分析师建议关注政策导向明确、业绩增长显著、具备技术优势和市场潜力的企业。风险方面，需警惕政策变动、市场波动及行业竞争等因素对投资的影响。