20240806-国富期货-_国富棕榈油研究周报_宏观扰动+政策变化影响_棕榈油维持震荡_19页_2mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现震荡走势，受印尼DMO政策调整、国际原油价格波动、马棕7月产量和出口双增以及宏观上美国经济衰退预期等多重因素影响。国内棕榈油价格有所上涨，主要由远月买船成交增加、洗船操作及国际原油价格上涨带动，但整体仍维持紧平衡格局，价格支撑有限。

主要观点

• 国际市场：马棕7月产量和出口量均出现环比增长，出口增长幅度较大，但若出口增幅低于25%，则预计小幅累库。印尼5月产量和出口双降，库存增加，但DMO政策调整对市场有所提振，且印尼减产对棕榈油价格形成底部支撑。
• 国内市场：棕榈油进口利润有所改善，远月买船成交增加，但现货基差维持低位。国内棕榈油库存小幅累库，后续进口预计偏少，维持紧平衡。
• 宏观因素：美国经济衰退预期对油脂价格形成压制，但印尼DMO政策调整及出口市场支撑使价格难以大幅下跌。

关键信息

一、行情回顾

1. BMD马棕

   • 截至8月2日，BMD马棕收于3917令吉/吨，较上周下跌0.61%。
   • 本周震荡为主，主要受印尼DMO政策、国际原油价格波动及马棕产量和出口双增影响。
   • 7月出口环比增长20%-30%，受益于印尼出口税上调及印度节前备货需求。

2. DCE棕榈油

   • 截至8月2日，DCE棕榈油收于7968元/吨，较上周上涨1.12%。
   • 本周价格有所上涨，主要由印尼DMO政策变化、马棕出口改善及国际原油价格上涨带动。
   • 现货基差维持低位，下游需求清淡，仅9月船期有大量成交。

二、产区天气

1. 马来产区

   • 本周沙捞越地区降水高于历史正常水平，沙巴及马来半岛则偏干旱。
   • 未来一周整体较为湿润，降水普遍高于或接近历史正常水平。

2. 印尼产区

   • 本周降水分布不均，中加里曼丹、南苏门答腊和北苏门答腊降水偏低，其他地区降水正常。
   • 未来一周降水普遍高于历史正常水平，天气条件对产量有一定支撑。

三、国际供需

1. 马棕7月预测

   • 产量环比增长13%-17%，主要由单产增加和出油率微升带动。
   • 出口量环比增长22.8%-30.92%，主要受益于印尼出口税上调及印度节前备货需求。

2. 印尼GAPKI 5月报告

   • 产量环比下降6%，出口环比下降10%，库存环比增加9%。
   • 国内消费增长3%，其中生柴消费增长8%，食用消费下降2%。
   • DMO政策调整不会影响出口比例，但未完成出口配额为395万吨，对市场有一定支撑。

3. 其他重要资讯

   • 印尼8月毛棕榈油参考价格上调至820.11美元/吨，出口关税和专项税分别提高至33美元/吨和85美元/吨。
   • 美联储维持利率不变，对降息时机表示接近但尚未达到，关注通胀和就业数据。
   • 美国7月非农就业人口增加11.4万，失业率升至4.3%，为2021年10月以来新高。

四、国内供需

1. 进口利润

   • 外商报价坚挺，远月进口利润倒挂有所改善，周内2条远月买船成交，主要集中在11-12月。
   • 现货进口利润基本平水或贴水，棕榈油性价比下降，下游需求清淡。

2. 棕榈油成交

   • 本周棕榈油现货成交一般，仅9月船期有大量成交。
   • 周度成交总量为1520吨，环比增加45%。

3. 棕榈油库存

   • 截至7月26日，全国重点地区棕榈油商业库存为50.67万吨，环比增加5.80%。
   • 同比减少24.54%，库存水平处于低位。

五、国内外油脂期现价格与价差

1. 基差与月差

   • 天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约现货基差维持低位。
   • 9-1价差显示市场对9月合约预期较为清淡。

2. 品种差与POGO价差

   • 国际豆棕、菜棕、葵棕价差均有所收窄，棕榈油性价比下降。
   • POGO价差显示棕榈油在国际市场上竞争力减弱。

3. 仓单与持仓量

   • 棕榈油仓单数量及09合约持仓量显示市场交投清淡，资金参与度较低。

总结

本周棕榈油市场震荡运行，印尼DMO政策调整、马棕出口增长、国际原油价格上涨对价格形成支撑，但印尼减产及美国经济衰退预期压制上行空间。国内棕榈油库存小幅累库，进口偏少，维持紧平衡。未来需关注印尼DMO政策执行效果、出口市场变化及全球宏观经济动向，以判断棕榈油价格走势。