20220614-银河期货-析5月我国以美元计储备资产和外汇储备增加_估值性因素发挥正面效应_9页_1mb

报告摘要

专题报告总结：估值性因素发挥正面效应 ——析5月我国以美元计储备资产和外汇储备增加

核心内容

本报告分析了2022年5月我国以美元计值和以SDR计值的外汇储备与国际储备资产的变化情况，指出这些变化主要受到估值性因素的影响，而非交易性因素。同时，报告也讨论了人民币汇率走势、持有美债情况以及未结汇额等与外汇储备相关的经济指标。

主要观点

外汇储备与储备资产变动
5月，以美元计值的外汇储备和储备资产均有所增加，分别达到31277.80亿美元和33054.19亿美元，较前值分别增长80.6亿美元和42.23亿美元。
以SDR计值的外汇储备和储备资产则有所下降，分别为23173.88亿SDR和24490.01亿SDR，较前值分别减少33.09亿SDR和66.92亿SDR。
美元指数回调影响
美元指数在5月从103.21回落至101.76，导致以美元计值的储备资产上升，而以SDR计值的储备资产则因SDR篮子中美元权重较高而下降。
美债收益率调整
美国国债收益率在5月出现调整，10年期收益率从2.89%回落至2.85%，5年期从2.92%上升至2.81%，2年期从2.7%下降至2.53%。这种收益率的波动对我国外汇储备产生了正面影响。
中国持有美债情况
中国持有的美债在3月减持至10395.9亿美元，但减持幅度相对温和，且占比维持在13.65%左右。相比之下，日本的减持更为明显。
黄金储备变动
5月，中国未增持黄金，黄金价格在高位震荡，导致黄金储备市值小幅回落。
陆股通与港股通净买入情况
5月陆股通和港股通净买入资金均有所增加，但港股通净流入更为显著，显示外资对港股市场的偏好。
人民币汇率走势
尽管人民币兑美元汇率出现反弹，但受疫情和地缘政治影响，经济下行压力仍存，人民币汇率偏弱走势难以改变。
结汇行为分析
人民币汇率的高位回落和震荡为累计未结汇额提供了结汇机会，结汇率和结汇额可能上升，但主要是逢高卖出行为，而非对汇率上涨的预期。

关键信息

外汇储备目标：外汇管理局提出2022年外汇储备将保持在3.2万亿美元水平。
美元指数：5月美元指数从103.21回落至101.76。
美债收益率：10年期收益率回落至2.85%，5年期上升至2.81%，2年期下降至2.53%。
黄金价格：COMEX黄金价格从1911.7美元/盎司回落至1948.4美元/盎司。
未结汇额：尽管5月数据未公布，但累计未结汇额仍相当可观，4月消耗量较大。
NDF隐含贬值率：5月隐含贬值率明显收缩，甚至在6月2日出现转正。

交易性因素与汇率中性

交易性因素：陆股通和港股通净买入资金均有所增加，但港股通净流入更为明显。
汇率中性建议：在汇率中性的前提下，进口企业应利用人民币汇率反弹进行锁汇，以应对未来的汇率波动。

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