20180606-招商证券-三力转债申购定价分析_4页_494kb
报告摘要
三力转债申购定价分析总结
核心内容概述
本文档是对三力士（002224.SZ）发行的可转债“三力转债”（代码：128039.SZ）进行的申购定价分析报告，发布于2018年6月6日。报告指出，投资者应谨慎参与申购与抢权，并提供了相关风险提示和市场预期分析。
主要观点
- 发行信息：三力士计划于2018年6月8日发行6.2亿元可转债，用于智能化无人潜水器项目、智能仓储配送中心建设及全自动控制系统项目。
- 债底与YTM：债底价值为73.14元，YTM为1.72%。
- 转股条款：初始转股价为7.38元，对应初始转股价值94.04元，正股当前价格为6.94元。转债发行将导致总股本稀释12.77%，流通股稀释17.86%。
- 上市预期：预计三力转债上市价格在[100, 102]区间，中枢为101元。若正股和市场估值未能提振，存在破面风险。
- 原股东配售：原股东配售意愿较强，前十大股东合计持股43.40%，第一大股东持股34.97%。
- 配售收益率：预期配售收益率较低，预计在[0%, 0.26%]之间，参与抢权配售存在较大风险。
关键信息
一、发行申购日期
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2018-06-06 | T-2日，刊登《募集说明书》、《发行公告》、《网上路演公告》 |
| 2018-06-07 | T-1日，网上路演、原股东优先配售股权登记日 |
| 2018-06-08 | T日，网上申购日、《发行方案提示性公告》日、原股东优先配售日 |
| 2018-06-11 | T+1日，公布中签率及优先配售结果，进行摇号抽签 |
| 2018-06-12 | T+2日，公布中签结果，中签缴款日 |
| 2018-06-13 | T+3日，主承销商确定最终配售结果和包销金额 |
| 2018-06-14 | T+4日，公布发行结果 |
二、转债条款分析
| 条款项目 | 条款内容 |
|---|---|
| 基本信息 | 转债名称：三力转债；转债代码：128039.SZ；发行规模：6.2亿；上市地点：深交所 |
| 债项条款 | 存续期限：6年（2018年6月8日至2024年6月7日）；面值：100元；票息：逐年递增（0.3%、0.5%、1.0%、1.3%、1.5%、2%）；到期偿还：106元（含利息）；初始纯债价值：73.14元；信用评级：AA- |
| 转股条款 | 初始转股价格：7.38元；转股期：2018年12月14日至2024年6月8日；转股价下修条款：正股连续30个交易日收盘价低于转股价85%时触发； |
| 其他条款 | 条件赎回条款：正股连续30个交易日收盘价不低于转股价130%或未转股余额不足0.3亿元时可赎回；条件回售条款：最后两个计息年度正股连续30个交易日收盘价低于转股价70%时可回售 |
三、申购价值分析
- 市场定位：三力转债为小盘转债，发行规模为6.2亿元，初始平价低于面值。
- 参考转债：与玲珑转债、新凤转债相比，预计上市转股溢价率在[6%, 8%]区间。
- 风险提示：正股股价不及预期、监管政策超预期可能对转债上市价格产生负面影响。
总结
三力转债的发行具有一定的市场参考价值，但其申购与抢权风险较高。投资者需关注正股表现及市场环境变化，谨慎决策。建议投资者在充分了解风险后，根据自身投资策略进行选择。
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