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机电转债申购定价分析总结

核心内容概述

本报告为招商证券固收研究团队对中航机电可转债（机电转债）发行申购价值的分析。中航机电于2018年8月23日发布可转债发行公告，计划于8月27日发行21亿元可转债。报告建议投资者谨慎参与申购，并谨慎参与抢权配售。

主要观点与关键信息

一、发行申购日期安排

• 8月23日（T-2日）：刊登募集说明书、发行公告、网上路演公告。
• 8月24日（T-1日）：网上路演，原A股股东优先配售登记日，网下申购日。
• 8月27日（T日）：刊登发行方案提示性公告，原股东优先配售（缴付资金），网上申购（无需缴款）。
• 8月28日（T+1日）：公布中签率及配售结果，进行网上申购抽签。
• 8月29日（T+2日）：公布中签结果，进行网上中签缴款，网下需补足保证金或退款。
• 8月30日（T+3日）：确定最终配售结果和包销金额。
• 8月31日（T+4日）：刊登发行结果公告，募集资金划至发行人账户。

二、转债条款分析

三、申购价值分析

• 预计上市价格：在[102, 104]元区间，中枢为103元。
• 转股溢价率：预计在[3%, 5%]区间，与新凤转债、航电转债相比，机电转债溢价率适中。
• 原股东配售意愿：由于股权集中度较高（前十大股东持股66.79%，第一大股东持股37.59%），原股东配售意愿一般。
• 抢权配售收益率：预计在[0.15%, 0.31%]区间，收益率较低，需谨慎参与。
• 正股盈亏平衡价格：在[7.57, 7.58]元区间，而8月23日收盘价为7.59元，安全垫较小，风险较高。

风险提示

• 正股股价不及预期：若中航机电股价表现不佳，可能影响转债的转股价值和市场表现。
• 监管政策超预期：政策变化可能对可转债市场产生重大影响，需关注政策动向。

分析师信息

• 李豫泽：同济大学产业经济学硕士，招商证券债券分析师，曾为新财富、水晶球、金牛奖固收团队成员。
• 季成：南京大学经济学学士，伦敦政治经济学院理学硕士，招商证券债券分析师，曾任职某公募基金债券研究员。
• 王菀婷：上海财经大学管理学博士，招商证券债券分析师。

信用评级说明

重要声明

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