20180710-招商证券-安井转债申购定价分析_4页_552kb_552kb

安井转债申购定价分析总结

核心内容概述

本报告分析了安井食品（603345.SH）2018年7月12日发行的可转债（安井转债）的申购价值。报告指出，安井转债具有一定的投资价值，建议投资者积极申购，但需谨慎参与原股东抢权配售。

主要观点

• 发行信息：安井食品于2018年7月10日发布可转债发行公告，计划于7月12日发行5亿元可转债，用于年产15万吨速冻食品生产线建设项目。
• 债项条款：
  • 债底为74.29元，YTM为2.11%。
  • 债券信用等级为AA-，发行期限为6年。
  • 票面利率逐年递增，到期赎回价为108元（含最后一期利息）。
• 转股条款：
  • 初始转股价格为35.46元，对应正股平价为101.72元。
  • 转股期为2019年1月18日至2024年7月12日。
  • 股本稀释率为6.53%（总股本）和11.48%（流通股）。
  • 转股价下修条件为正股价格在任意连续30个交易日中有15个交易日低于转股价的90%。
• 申购价值：
  • 预计上市价格在[110, 112]元区间。
  • 转股溢价率预计在8%-10%之间，略低于小盘转债的平均溢价率。
  • 原股东配售意愿较强，前三大股东合计持股59.97%，第一大股东持股43.14%。
  • 预计抢权配售收益率在[0.64%, 0.77%]，相对较低，安全垫较小，建议谨慎参与。

关键信息

一、发行申购时间表

二、可转债条款概览

风险提示

• 正股股价不及预期
• 监管政策出现超预期变化

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师（执行董事），南开大学经济学博士，曾获多项新财富最佳分析师奖项。
• 王菀婷：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学管理学博士。

债券信用评分符号

注：债项符号含义与主体符号含义一致。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法获取的信息，不保证其准确性或完整性。分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。报告内容不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则将追究法律责任。