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景旺转债申购定价分析总结

核心内容概览

景旺电子于2018年7月4日发布可转债发行公告，计划于2018年7月6日发行9.78亿可转债，募集资金用于江西景旺精密电路有限公司高密度、多层、柔性及金属基电路板产业化项目(二期)。本文对景旺转债的发行条款及申购价值进行了详细分析，得出主要结论为：建议积极申购，谨慎参与抢权配售。

主要观点

1. 发行申购时间线

• 7月4日（T-2日）：刊登《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》
• 7月5日（T-1日）：网上路演、原股东优先配售股权登记日
• 7月6日（T日）：刊登《发行方案提示性公告》、原股东优先配售（缴付资金）、网上申购（无需缴付资金）、确定中签率
• 7月9日（T+1日）：公布中签率及优先配售结果
• 7月10日（T+2日）：公布中签结果、中签缴款日
• 7月11日（T+3日）：确定最终配售结果和包销金额
• 7月12日（T+4日）：公布发行结果，募集资金划至发行人账户

2. 转债条款分析

关键信息

1. 申购价值分析

• 预计上市价格：在[106, 108]元区间，略高于面值，但溢价空间有限。
• 转股价值：初始转股价值为100.86元，正股当前价格为50.44元，转股溢价率约为100.86 / 50.44 - 1 ≈ 101.6%。
• 配售意愿：原股东持股集中，前十大股东合计持股89.92%，前三大股东持股80.13%，预计配售意愿较强。
• 预期配售收益率：若按上市价格[106, 108]元测算，配售收益率在[0.29%, 0.38%]，收益率较低。
• 正股盈亏平衡价格：约在[50.25, 50.30]元，当前正股价格为50.44元，安全垫较小。

2. 风险提示

• 正股价格不及预期：若正股价格下跌，可能影响转债价值。
• 监管政策超预期：政策变化可能对可转债市场产生较大影响。

市场参考

• 崇达转债作为参考对象，其转股溢价率在7-8%之间，小盘转债整体溢价率中枢在12%左右。
• 景旺转债溢价率高于平均水平，但正股表现较弱，市场情绪可能较为谨慎。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 王菀婷：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学管理学博士。

债项信用评级

注：债项符号含义与主体符号含义一致。