20190630-国金证券-医药行业研究：药品行业周报：建立医保“通用语言”精耕细作，临床CRO领域持续高增长继续看好_10页_1mb

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容

本报告由国金证券医药健康研究中心发布，对医药行业进行周度分析，维持“买入”评级。报告聚焦医保政策改革、临床CRO行业高增长、科创板对研发外包行业的催化作用以及相关投资建议。

主要观点

医保政策改革

• 医保局发布《医疗保障标准化工作指导意见》，旨在加快形成全国统一的医疗保障标准化体系。
• 该政策有助于建立医保“通用语言”，推动医保精细化管理。
• 2019年6月30日（含）以前上市的药品和医用耗材需在2019年9月30日前完成产品信息维护。
• 医保局推动的标准化政策为医保支付方式改革（如DRGs试点）及药品耗材分类与编码统一奠定了基础。

临床CRO行业高增长

• 临床CRO行业是研发外包行业中增速最快、发展确定性最强的细分领域。
• 海外药企在中国的临床试验计划入组病人数量并未显著增加，而内资医药公司和Biotech企业的研发投入成为主要驱动力。
• 国内新药研发项目采用“fast follow”策略，成功率较高，且融资环境改善，推动研发外包需求集中爆发。
• 未来2-3年，临床二期项目进入三期后，计划入组病人数量将增长5-10倍，带动临床CRO、数据统计和CDMO需求。

科创板对研发外包行业的催化

• 科创板允许研发投入大但尚未盈利的企业上市，为医药创新相关企业提供了更多融资渠道。
• 该政策对研发外包行业有两方面影响：增加企业收入和投资收益。
• 平台型公司（如药明康德、泰格医药）通过产业基金投资Biotech企业，可享受其成长红利。
• 科创板推动一级市场风险投资活跃，进一步提升研发外包行业渗透率。

关键信息

推荐公司

• 泰格医药
• 药明康德
• 恒瑞医药
• 华兰生物
• 科伦药业

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 医保政策存在不确定性；
• 新药研发失败风险；
• 外汇波动风险；
• 监管风险；
• 知识产权保护风险；
• 核心技术人员流失风险；
• 解禁风险；
• 投资风险；
• 安全生产及环保风险；
• 中美贸易摩擦升级风险。

行业发展趋势

• 医药研发外包行业长期高景气，受益于全球产业转移和中国医药创新崛起；
• 临床CRO行业需求持续增长，龙头企业有望获得更多优质订单；
• 科创板政策推动医药创新企业融资和投资环境改善，进一步提升研发外包行业规模和盈利能力。

总结

报告强调医保政策改革对行业标准化和精细化管理的推动作用，同时指出临床CRO行业作为研发外包的核心板块，具备高增长潜力。科创板的推出为医药创新企业提供了新的融资渠道，进一步促进研发外包行业的发展。建议投资者重点关注泰格医药等临床CRO龙头企业，同时需注意政策、研发失败、监管及汇率等多重风险。