20250120-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2025年第2期总第125期_2024年我国医保基金收支平衡_略有结余_第一版丙类药品目录将于年内发布有结余_24页_1mb

医药生物行业双周报（2025年1月第2期）总结

1. 行业表现回顾

• 市场表现：截至2025年1月17日，医药生物行业指数跌幅达0.51%，排名第27，跑输沪深300指数（0.98%）。
• 子行业分化：医疗耗材和生物制品跌幅最大（-35.7%、-39.0%）；医院、线下药店跌幅相对较小（-9.69%、-8.57%）。
• 估值水平：行业PE（整体法，TTM，剔除负值）为25.31倍，处于较低水平，申万三级行业中医药流通估值最低（15.26倍）。

2. 政策与行业资讯

• 医保政策：国家医保局计划年内发布第一版丙类药品目录，聚焦创新程度高、临床价值大的药品，引导商业保险纳入保障范围，推动多层次医疗保障体系建设。
• 医保基金运行：2024年医保基金收支平衡、略有结余，全年总收入34.8万亿元，同比增长44%；总支出29.7万亿元，同比增长55%。
• 即时结算改革：国家医保局提出2025年实现80%统筹地区医保基金即时结算，提升支付效率。

3. 创新药与研发进展

• BTK抑制剂：阿斯利康“阿可替尼”新适应症获批，用于一线治疗套细胞淋巴瘤；齐鲁制药“伊布替尼”获国内首仿。
• 其他新药上市：
  • 恒瑞医药PCSK9单抗“瑞卡西单抗”获批，用于高胆固醇血症。
  • 和黄医药“赛沃替尼”新增适应症覆盖初治NSCLC患者。
  • 强生“厄达替尼”获批用于尿路上皮癌治疗。
• 研发管线：
  • 康诺亚CD38单抗以授权形式出海。
  • HZ-Q1070（BTK PROTAC）获强生授权。
  • DB-1418（双抗ADC）完成出海授权。

4. 监管动态

• 商业贿赂整治：市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，要求企业建立合规管理体系。
• 药品技术指导原则：CDE发布猴痘疫苗及放射性治疗药物技术指导原则。

5. 资本动态

• 企业并购：
  • 奥浦迈拟收购澎立生物控股权。
  • 药明生物出售爱尔兰疫苗设施资产，总额5亿美元。
  • 药明康德出售药明合联7.17%股份，累计成交242.6亿港元。
• IPO终止：澎立生物终止科创板上市计划。

6. 投资建议

• 关注创新与差异化企业：首先，在医保政策的引导下，企业需关注具有创新能力和差异化的产品，如新药研发、高端器械等。
• 政策红利：多层次医保体系建设将推动创新药落地，建议投资者关注丙类目录相关企业的发展机会。

风险提示：政策不及预期、研发进展延迟、市场竞争加剧。