20250804-光大期货-棉花策略月报_44页_2mb

棉花月报总结

供应端：
2025/26年度全球棉花产量预计为2578.3万吨，同比下降1.2%，但供应端实际影响可能有限，新年度中国棉花产量同比下降3.1%，仍处于良好水平。国内棉花产量仍有上调空间，产量预计约675万吨，为近年高产格局。

需求端：
新年度全球棉花消费量预期为2571.8万吨，同比增长1.2%，但中国消费量同比下降1.2%，是主要消费国中增长率下滑的国家。终端纺织企业开机率偏低，国内需求增速放缓，但基数影响下仍有一定韧性。全球库销比与2024/25年度变化不大。

进出口：
2025年6月中国棉花进口3万吨，创近年最低，延续下滑趋势；棉纱进口量环比小幅上升。纺织品出口金额同比略有增长，受外部消费需求上升带动。美国与他国协议关税保持高位，或对棉价形成波动因素。

库存端：
国内棉花商业库存持续下降，纺织企业原料及产成品库存结构改善，库存天数环比略升，反映需求拉动不大。棉花仓单数量较去年同期增长未达预期。

综合观点：
2025年度棉花市场供需矛盾不大，期货价格短期震荡，09合约支撑较强，长期重心或有上移可能。驱动力转向天气、政策预期（关税谈判、降息）及新年度进口量。产业需关注天气变化、进口情况对供需平衡的影响。