> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花策略月报总结（2026年05月） ## 核心内容概述 2026年5月棉花市场受到多重因素影响，价格支撑较强，但市场情绪逐渐趋于谨慎。本文从供应、需求、进出口、库存及宏观环境等多个角度分析了当前棉花市场情况，并对未来走势进行了预测。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **美棉播种进度快于往年**：截至4月26日，美棉种植进度为16%，较过去5年同期快3个百分点。 - **干旱情况可能缓解**：目前美棉受D1-D4级别干旱影响面积占比达98%，但NOAA预测显示，德州及部分美国地区降雨将增加，干旱对产量影响或逐步减弱。 - **厄尔尼诺现象概率上升**：5-7月厄尔尼诺出现概率超过50%，10-12月强厄尔尼诺及超强厄尔尼诺概率接近50%。历史数据显示，超强厄尔尼诺对全球及中国棉花单产影响有限。 - **中国棉花种植面积下降**：预计2026年国内棉花种植面积下降5%，产量或下降5%至740万吨，但消费量预计维持高位，库销比下降。 ### 需求端 - **纺织企业开机负荷上升**：纱线综合负荷为57.4%，纯棉纱厂负荷为59.18%；短纤布综合负荷为62.2%，全棉坯布负荷为62%。 - **终端零售表现强劲**：3月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1296亿元，同比上涨7%；1-3月零售额4122亿元，同比上涨9.3%。 - **消费量预期创新高**：2025/26年度国内棉花消费量或达到915万吨，为近10年来新高。 ### 进出口 - **内外棉价差回落但仍偏高**：1%关税下内外棉价差2495元/吨，月环比下降839元/吨，同比仍上涨约1897元/吨。 - **棉花进口量增加**：一季度棉花进口55万吨，同比增加21万吨；棉纱进口51万吨，同比增加17万吨。 - **服装出口略有下滑**：3月服装及衣着附件出口金额当月值80.14亿美元，同比下降29.4%；1-3月累计值328.86亿美元，同比下降0.4%。 - **出口市场结构变化**：1-3月我国纺织产品出口美国金额占比上升，出口欧盟金额占比下降。 ### 库存端 - **国内棉花库存下降**：截至4月中旬，我国棉花商业库存为457.94万吨，环比下降33.03万吨；工业库存为88.76万吨，环比下降1.31万吨。 - **纺织企业库存下降**：截至4月24日当周，纺企棉花库存为33.1天，棉纱库存为14.9天，均环比下降。 - **终端纺服库存进入补库周期**：纺织服装、服饰业与纺织业存货及产成品库存同比转正，显示需求回升迹象。 --- ## 关键信息 ### 国际市场 - **美棉期价上涨**：美棉主力合约价格4月上涨12.9%，郑棉上涨8.24%，但美棉期价涨幅高于郑棉。 - **CFTC非商业性持仓**：自2月中旬开始，美棉非商业性持仓净多单快速增加，短期支撑仍在，但需警惕后续天气升水减弱后的快速回落。 - **美伊冲突影响**：冲突导致化肥成本上升及化纤价格走高，但已基本被市场定价。若冲突持续，可能对全球棉花产量产生更大影响。 ### 国内市场 - **供需格局偏紧**：2025/26年度国内棉花供需格局预期同比收窄，库存下降，消费维持高位。 - **基差偏高**：棉花基差震荡回落，但仍处于较高水平。 - **7-9价差中位**：7-9价差处于近年来同期中位水平，显示市场对后续需求的预期。 ### 宏观环境 - **降息预期偏弱**：2027年度加息概率大于降息概率，美元指数走势对棉花价格有间接影响。 - **政策影响**：国内棉花种植面积下降及库存管理政策将对供需产生深远影响。 --- ## 总结 综上所述，2026年5月棉花市场受多重因素扰动，价格支撑较强。供应端，美棉干旱情况或有所缓解，国内棉花种植面积下降，产量预期减少，但消费维持高位。需求端，纺织企业开机负荷上升，终端零售表现强劲，显示市场对棉花需求持续。进出口方面，棉花进口增加，但服装出口略有下滑。库存端，棉花及纺织产品库存均呈现下降趋势，终端纺服库存开始补库，显示市场对棉花的需求回升。宏观上，降息预期偏弱，对棉花价格形成一定压力。未来需重点关注美国天气变化、中东冲突演变及国内政策变化。