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报告摘要

棉花策略月报总结（2025年06月）

核心内容概览

2025年6月棉花市场整体呈现基本面驱动有限、价格区间震荡偏弱的态势。全球棉花供需格局基本持平，但存在区域差异。中国棉花产量和消费量均出现同比下降，但市场预期产量可能维持稳定。需求端表现疲软，出口数据有所下滑，库存水平维持在中等偏低区间。宏观因素如美元指数波动和美国关税政策对市场影响较大，短期内棉花价格缺乏明确方向。

主要观点

供应端

全球棉花产量：USDA预计2025/26年度全球棉花产量为2565.1万吨，同比下降71万吨（2.7%）。
中国棉花产量：USDA预计2025/26年度中国棉花产量为631.4万吨，同比下降65.3万吨（9.4%），但市场认为最终产量可能与上一年度持平。
巴西棉花产量：预计2025/26年度巴西棉花产量为397.4万吨，同比增加7.4%。
美国棉花产量：预计2025/26年度美国棉花产量为315.7万吨，同比增加0.6%。
澳大利亚棉花产量：预计2025/26年度澳大利亚棉花产量为89.3万吨，同比下降32.7万吨（26.8%），主因灌溉水资源减少及种植面积下降。

需求端

全球棉花消费量：预计2025/26年度全球棉花消费量为2570.8万吨，同比增加30.4万吨（1.2%）。
中国棉花消费量：预计2025/26年度中国棉花消费量为794.7万吨，同比下降10.9万吨（1.4%），连续两年下降。
终端需求：4月我国纺服零售额同比增加2.2%，但增速低于社会零售总额（5.1%）；服装出口额同比下降1.17%。
纱线与坯布开机负荷：纱线综合负荷55.28%，环比上升0.48个百分点；坯布端综合负荷51.84%，环比下降1.22个百分点，全棉坯布负荷49.52%，环比下降1.6个百分点。

进出口情况

全球棉花进口量：预计2025/26年度全球棉花进口量为975.9万吨，同比增加51万吨。
中国棉花进口量：预计2025/26年度中国棉花进口量为152.4万吨，同比增加21.8万吨。
美棉出口：美国棉花出口签约量低于往年，但近月装运进度有所提速。
中国纺织品出口：4月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值125.8亿美元，同比增加3.2%；服装出口金额当月值116.07亿美元，同比下降1.17%。
进口棉价格：4月中国进口棉清关现货价先升后降，美棉M级清关价为16945元/吨，印度棉S-6为14945元/吨，巴西棉为15545元/吨。

库存情况

中国棉花库存：截至5月中旬，我国棉花商业库存为383.4万吨，环比下降31.86万吨；工业库存为92.9万吨，环比下降2.52万吨；合计库存为476.3万吨，环比下降34.38万吨，处于近年来同期低位。
纱线与坯布库存：纱线综合库存为23.74天，环比增加0.54天；短纤布综合库存为30.92天，环比增加0.36天；全棉坯布库存为33.1天，环比增加0.62天。
纺织企业库存：纺企棉花库存为33.42天，环比增加0.08天；棉纱库存为20.5天，环比增加0.68天；织厂棉纱库存为8.02天，环比下降0.78天。

关键信息汇总

基本面分析

全球供需：全球棉花供需格局基本持平，但供需差较上一年度收窄。
中国供需：中国棉花产量和消费量均出现下降，但市场预期产量可能维持稳定。
出口与进口：中国纺织品出口表现优于服装出口，棉花进口量维持低位。

宏观因素

美元指数：5月美元指数振幅较大，波动明显。
美国关税政策：政策反复，对市场情绪造成扰动，未来走势需关注政策变化。
经济数据：FOMC会议概率预测显示，市场对加息预期有所下降，但未来仍需关注经济数据和政策变化。

价格走势

郑棉与美棉：郑棉走势强于美棉，4月郑棉收盘价14183元/吨，月环比上涨2.72%。
基差与价差：棉花基差震荡下行，7-9价差处于近年来同期偏低水平；内外棉价差震荡走强。
棉纱价格：棉纱期货价格震荡走强，但纯棉普梳纱现货价格仍处低位，基差大幅走弱。

市场展望

短期走势：预计郑棉期价区间略偏弱运行，因终端需求疲软和新棉丰产预期。
长期趋势：供需基本面无显著矛盾，宏观扰动可能影响价格走势，需持续关注政策和天气变化。
风险因素：美国关税政策不确定性、天气对产量的影响、全球经济增速放缓。

总结

2025年6月棉花市场受基本面驱动有限，价格走势以震荡偏弱为主。全球棉花产量和消费量基本持平，但供需差有所收窄。中国棉花产量和消费量均出现下降，但市场预期产量可能维持稳定。需求端表现疲软，出口数据有所下滑，库存水平维持在中等偏低区间。宏观因素如美元指数波动和美国关税政策对市场影响较大，短期内棉花价格缺乏明确方向。整体来看，市场需关注政策变化和天气情况以判断未来走势。

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