汽车行业2021半年度投资策略报告：复苏再起航，电动智能加速-20210615-渤海证券-55页_3mb

汽车行业2021半年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年上半年中国汽车行业的整体表现，重点聚焦新能源汽车和智能汽车的发展趋势，同时评估了行业面临的挑战和投资机会。

行业整体表现

• 销量情况：2021年前5月汽车累计销量1087.5万辆，同比增长36.6%，但5月销量同比下降3.1%，为近一年多来首次负增长，主要受“缺芯”影响。
• 新能源汽车表现：新能源汽车前5月销量95.0万辆，同比增长224.2%，其中5月销量同比高增159.7%，成为车市增长亮点。
• 库存情况：5月末主机厂库存79.5万辆，环比下降9.1%；经销商库存系数为1.51，位于同期低位，表明市场补库需求强劲。
• 行业估值：汽车板块TTM市盈率25倍，其中乘用车板块31倍，商用车板块17倍，零部件板块24倍，整体估值较年初有所下滑，但5月有所回升。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 汽车板块跑赢大盘6.42个百分点，显示出市场对行业复苏的预期。
• 下半年随着芯片短缺缓解，行业有望进入明显的补库阶段，电动智能化高景气度持续，投资机会依然存在。
• 维持行业“中性”评级，但新能源汽车和智能汽车板块被看好。

2. 投资主线

• 新能源汽车：政策持续支持，产品供给丰富，销量有望快速增长。预计2021年国内销量上调至200万辆，全球市场在中美欧主导下加速增长。
• 传统乘用车：下半年有望复苏，建议关注豪华车、日系、德系、美系及优质自主产业链，尤其是行业补库存与出口复苏共振下的零部件企业。
• 智能汽车：智能网联技术发展加速，建议关注华为智能汽车产业链及智能座舱渗透率提升带来的投资机会。

关键信息

重点品种推荐

• 行业复苏受益标的：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）
• 电动智能化高景气赛道标的：比亚迪（002594）、科博达（603786）

政策与市场动态

• 政策支持：中央和地方政府持续推动新能源汽车发展，包括补贴、税收优惠和基础设施建设。
• 车企转型：大众、奥迪、宝马、通用等国际车企加大新能源布局，自主品牌如比亚迪、长城、吉利等也在积极布局电动化和智能化。
• 产品供给：新能源车型供给日益丰富，包括纯电动、插电混动和燃料电池车，预计2021年将有近40款新车上市。

国际市场分析

• 欧洲市场：电动车销量持续增长，德国、英国、法国等国家销量增速显著，预计欧洲电动车市场将保持高增长。
• 美国市场：电动车销量恢复快速增长，政策支持力度加大，特斯拉、通用、福特等企业积极布局，预计将成为全球电动化增长的重要区域。

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 芯片短缺超预期
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

结论

2021年汽车行业面临短期“缺芯”带来的挑战，但新能源汽车和智能汽车板块表现强劲，成为市场增长亮点。随着下半年芯片供应边际改善，行业有望复苏，建议关注具备产品力和产业链优势的企业，尤其是新能源和智能汽车领域。