20250824-华源证券-华利集团-300979.SZ-25H1营收增长凸显经营韧性_静待外部扰动因素逐步消退_3页_268kb

华利集团（300979.SZ）发布2025年中报，营收126.61亿元同比增长10.36%，归母净利润16.71亿元同比下降11.06%。增长主要得益于与Adidas等新品牌合作推进及客户多元化，前五大客户占比下降；但新厂产能爬坡等因素导致毛利率承压。

公司欧洲地区营收同比增长88.94%，产能扩张持续推进，包括四川和印尼新工厂投产，25H1产能利用率95.78%。未来订单增长预期源于运动鞋类需求旺盛和新品牌合作深化，同时ASP提升可支持业绩增长。

分红方面，2025年半年度利润分配预案拟每10股派10元，现金分红占净利润比例约70%，显示较强分红意愿。投资评级维持“买入”，预测2025-2027年归母净利润分别为35.6亿元（-7.31%）、42.5亿元（+19.4%）和52.0亿元（+22.4%）。风险包括国际局势、劳动力成本和客户需求恢复不及预期。