20220826-光大证券-先导智能-300450.SZ-2022年半年报点评_技术实力雄厚助海内外攻城略池_业绩维持高增长_3页_737kb

先导智能 (300450.SZ) 2022年半年报总结

核心内容

先导智能在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期。公司通过强大的技术实力和广泛的市场拓展，在海内外锂电设备市场占据领先地位，同时在智能物流系统、氢能设备等领域也取得了良好进展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现营收54.49亿元，同比增长66.74%；归母净利润8.12亿元，同比增长62.11%；扣非净利润7.95亿元，同比增长62.96%。
• 毛利率略有下降：毛利率为34.25%，同比减少3.9个百分点。
• 经营现金流大幅增长：经营现金流净额达到10.36亿元，同比增长2407.08%。
• 订单增长显著：新签订单金额达155亿元，同比增长67.84%；合同负债达74.54亿元，同比增长164.52%。
• 海外市场拓展迅速：海外收入达10.37亿元，同比增长110%。
• 技术实力雄厚：公司具备整线供应能力，深度绑定宁德时代，拓展Northvolt等海外电池厂，核心技术优势明显。
• 智能物流系统业务发展顺利：智能物流系统收入达9.65亿元，接近2021年全年收入。
• 氢能业务取得进展：公司与捷氢科技签署战略合作协议，推动氢能产业发展。

关键信息

业务增长

• 锂电设备：2022年H1收入37.96亿元，同比增长63.68%，占总收入的70%。
• 智能物流系统：2022年H1收入9.65亿元，接近2021年全年收入。
• 新签订单：2022年H1新签订单金额155亿元，同比增长67.84%。
• 合同负债：2022年H1合同负债达74.54亿元，同比增长164.52%。

财务状况

• 应收账款：2022年H1应收账款45.23亿元，占总资产比重15.9%，同比下降1.02个百分点。
• 货币资金：2022年H1货币资金39.17亿元，占总资产比重13.77%，同比增加1.83个百分点。
• 资产负债率：2022年H1资产负债率63%，同比增长1.03个百分点。
• 流动比率：2022年H1流动比率1.43，同比下降0.01。
• 速动比率：2022年H1速动比率1.02，同比上升0.01。

盈利能力

• 毛利率：2022年H1毛利率34.25%，同比下降3.9个百分点。
• 归母净利润率：2022年H1归母净利润率16.5%，同比下降0.3个百分点。
• ROE：2022年H1ROE（摊薄）23.58%，同比上升6.88个百分点。
• 经营性ROIC：2022年H1经营性ROIC达42.9%，同比上升18.1个百分点。

估值与评级

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为27/37/49亿元，对应EPS分别为1.72/2.36/3.13元。
• PE估值：2022年PE为34倍，2023年PE为25倍，2024年PE为19倍。
• PB估值：2022年PB为8.1倍，2023年PB为6.4倍，2024年PB为5.1倍。
• EV/EBITDA：2022年EV/EBITDA为26.9倍，2023年为20.3倍，2024年为15.3倍。
• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 下游需求扩张不及预期：新能源行业景气度可能受政策、市场等因素影响。
• 海外业务拓展不及预期：海外市场拓展可能面临竞争加剧、政策不确定性等挑战。

股价与市场表现

• 当前价：58.74元
• 一年最低/最高：36.92/88.15元
• 近3月换手率：65.53%
• 相对走势：1M为-5.35%，3M为23.75%，1Y为-4.74%

分析师信息

• 分析师：杨绍辉、陈佳宁
• 执业证书编号：S0930522060001、S0930512120001
• 联系方式：021-52523860、021-52523851、linyingyin@ebscn.com

联系方式

• 光大证券研究所：上海、北京、深圳
• 光大证券股份有限公司关联机构：中国光大证券国际有限公司（香港）、Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）