20211119-大越期货-油脂早报_15页_703kb

投资咨询部油脂早报总结（2021-11-19）

核心内容概述

本报告主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2021年11月19日的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及结论等方面。整体来看，油脂市场呈现高位震荡态势，国内基本面偏紧，但全球供应紧张预期为价格提供支撑。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：马棕库存增加，但市场已提前消化利空；马棕步入减产季，产量下滑；印度补库意愿强，预供需向好；美豆库存紧张，短期外部市场疲弱；加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存偏高，整体偏多。
• 基差：豆油现货价格为10254，基差为580，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月5日豆油商业库存为87万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，但棕榈油和菜油供应紧张可能缓解增库压力。美豆库销比维持在8%附近，豆类底部有支撑。当前价格偏高且震荡，建议多单减持。操作建议：豆油Y2201在9470附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油相似，马棕库存增加，市场已提前消化利空；马棕步入减产季，产量下滑；印度补库意愿强，预供需向好；美豆库存紧张，短期外部市场疲弱；加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存偏高，整体偏多。
• 基差：棕榈油现货价格为10416，基差为580，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月5日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比下降34.74%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油和菜油供应紧张可能缓解增库压力。当前价格偏高且震荡，建议多单减持。操作建议：棕榈油P2201在9630附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相似，马棕库存增加，市场已提前消化利空；马棕步入减产季，产量下滑；印度补库意愿强，预供需向好；美豆库存紧张，短期外部市场疲弱；加拿大菜籽减产，但国内进口通常，库存偏高，整体偏多。
• 基差：菜籽油现货价格为13174，基差为370，现货升水期货，偏多。
• 库存：11月5日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比下降10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油和菜油供应紧张可能缓解增库压力。当前价格偏高且震荡，建议多单减持。操作建议：菜籽油012201在12600附近回落做多。

关键信息

• 马棕库存：10月库存增加4.42%，出口数据环比增加8.71%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度补库：印度库存较低，补库意愿较强，对马棕需求有支撑。
• 美豆库存：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，支撑豆类价格底部。
• 进口利润倒挂：国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，导致国内棕榈油库存紧张。
• 能源紧缺预期：全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，利好油脂价格。
• 关税调整：印度取消毛棕榈油关税，利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性降低。
• 操作建议：豆油、棕榈油和菜籽油均建议在回落时做多，但需警惕空头压力，建议多单减持。

供应与需求分析

• 进口大豆库存：图表显示进口大豆库存变化，但未提供具体数值。
• 豆油库存：11月5日豆油商业库存为87万吨，环比下降，同比下降显著。
• 豆粕库存：豆粕库存变化趋势未明确，需结合图表分析。
• 油厂大豆压榨：图表反映油厂大豆压榨情况，但未提供具体数据。
• 豆油表观消费：图表显示豆油表观消费变化，但未提供具体数值。
• 豆粕表观消费：豆粕表观消费趋势未明确，需结合图表分析。
• 棕榈油库存：11月5日棕榈油港口库存为49万吨，环比大幅上升。
• 菜籽油库存：菜籽油商业库存为35万吨，环比小幅上升。
• 菜籽库存：菜籽库存变化趋势未明确，需结合图表分析。
• 国内油脂总库存：图表显示国内油脂总库存变化，但未提供具体数值。

总体结论

油脂市场整体处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，但全球供应紧张预期为价格提供支撑。马棕库存增加但市场已提前消化，印度补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱，支撑豆类价格底部。国内进口利润倒挂，洗船频繁，导致棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，市场不确定性消除后多头再度增仓。然而，当前价格偏高且震荡，空头可能施加压力，建议多单减持。