20171022-东兴证券-电子行业2017年10月第3周周报_坚定看好iPhoneX增量创新板块投资机会_13页_1mb

iPhone X 增量创新板块投资机会分析总结

核心内容

本报告聚焦于苹果产业链投资机会，尤其关注iPhone X的增量创新对相关供应链企业带来的业绩增长潜力。在市场回调后，苹果产业链被认为是未来2个季度业绩增长最为确定的板块之一。报告重点分析了3D sensing摄像头、声学升级、双电芯等技术方向，并推荐了一批具有投资价值的标的。

主要观点

1. 苹果产业链投资价值凸显

   • iPhone X发售延后导致其创新未能在三季报中体现，但市场已充分反应其负面影响，当前是布局未来增长的较好时机。
   • 三季报是观察苹果创新对供应链企业影响的关键窗口，部分企业（如立讯精密、信维通信）已获得业绩验证，具备较高的安全边际。
   • 投资机会分为两部分：
     • 寻找预期差显著的iPhone X供应链企业，因其创新未被市场充分预期；
     • 寻找2018-2019年业绩高增长确定性较高的标的。

2. 3D sensing摄像头：关键增量创新

   • iPhone X与iPhone 8的最大区别在于是否配置3D sensing摄像头。
   • iPhone X预期销量远高于iPhone 8，未来苹果可能将此技术复制到全系列高端机型，带动销量提升。
   • 3D sensing产业链正进行新一轮扩产，水晶光电等供应商已规划扩大产能。
   • 预计3D sensing将在2018-2019年全面普及，相关企业有望迎来戴维斯双击机会。

3. 声学升级：仍有巨大空间

   • 声学性能是消费者评判手机质量的重要指标。
   • 声学技术在防水、立体声、微型化等方面仍有显著升级空间，未来增长潜力大。

4. 双电芯：提升续航的关键技术

   • 双电芯是提升手机续航能力的直接手段，适用于手机内部不规则空间。
   • 随着SIP封装技术的普及，手机主板进一步缩小，双电芯方案将进入快速渗透期。
   • 报告看好其在安卓手机产业链的推广前景。

关键信息

重点关注组合

• 蓝思科技
• 歌尔股份
• 信维通信
• 立讯精密
• 德赛电池
• 欣旺达
• 安洁科技
• 欧菲光
• 东山精密
• 奋达科技
• 科森科技

三季报业绩表现（部分重点公司）

市场回顾

• 申万电子指数本周下跌1.26%，跑输上证综指0.91个百分点。
• 费城半导体指数上涨0.99%，跑赢标普500指数0.13个百分点。
• 台湾电子指数上涨0.14%，跑赢台湾加权指数0.1个百分点。
• 电子行业整体估值（TTM）为48.8倍，处于历史中游水平，存在结构性机会。

重要行业动态

• 高通与商汤科技合作推动终端人工智能发展。
• 三星完成8nm LPP制程验证，将用于ARM处理器制造，为7nm制程铺路。
• 索尼计划推出60多种PS VR游戏，推动VR市场发展。
• 华为前三季度手机发货量增长19%，收入增长30%，在多个地区占据领先地位。

风险提示

• 苹果手机销量不及预期，可能影响供应链企业业绩。
• 市场波动风险，电子行业受宏观经济和消费趋势影响较大。

行业评级体系

行业投资评级：

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

结论

当前苹果产业链板块具备较高的投资价值，尤其在3D sensing、声学升级和双电芯等增量创新领域，未来2-3年将迎来持续高成长。建议投资者关注相关供应链企业，把握结构性机会，同时注意市场风险与苹果销量的不确定性。