20231029-西南证券-蔚蓝生物-603739.SH-2023年三季报点评_研发带动毛利增长_产能爬坡未来可期_6页_1mb

蔚蓝生物（603739）三季报点评总结

业绩概要

• 2023年前三季度公司实现营业收入880亿元，同比增长60.6%，归母净利润同比增长205%。
• 2023Q3单季度营收336亿元，同比增长1310%，环比增长781%；归母净利润238534万元，同比增长4193%，环比增长1409%。
• 毛利率提升显著，Q3毛利率达44.59%，同比提升39.5个百分点，环比略有增长。

核心看点

1. 技术研发驱动增长
   公司坚持技术创新战略，2023Q3研发投入297.76亿元，同比增长3371%。通过新基因筛选技术、蛋白质工程改造及优化发酵系统，降低成本、提升产品性能。
2. 益生菌行业布局
   公司与ADM集团合作，共建年产100吨功能性益生菌菌粉和100吨益生菌液体产品的工厂，预计2025年初投产。中外合资企业整合全球益生菌资源与本土技术优势，提升产品竞争力。
3. 产品矩阵完善与产能爬坡
   2023年8月收购润博特生物科技51%股权，形成抗生素替代完整体系。潍坊康地恩精制酶生产线预计2024年5月投产，进一步完善产能布局。

盈利预测与估值

• 2023–2025年EPS预计分别为0.42元、0.55元、0.67元，对应PE分别为33倍、25倍、21倍，维持“持有”评级。
• 风险提示：研发进度不及预期、产品销售不及预期等。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 产品销售情况不及预期