20240312-国投安信期货-集运指数周报_航司降价急_4月涨难期_11页_5mb

集运指数周报总结（欧线）

核心内容概述

本报告分析了2024年4月初集运市场走势，重点围绕需求端、供给端及成本端展开。整体来看，市场在节后初期面临运价下跌压力，但随着货量回升，运价有望逐步止跌。同时，全年整体供强需弱的预期下，航司竞争策略可能更加激进，影响运价走势。

市场走势

• 期市走势：周初在现货运价下行压力下，盘面中枢下行，至下半周有所回升。市场成交清淡，上周五日内成交量仅为1.01万手，为品种上市以来最低水平。
• 现货走势：欧线头部航司马士基大幅降价揽货，带动市场整体报价水平下降，周五SCFI欧洲航线报$2134/TEU，环比下降6.3%。但下半周马士基线上报价止跌反涨，填船节奏似有加速。

需求端分析

• 节后货物发运需求恢复不及往年，整车货运物流指数仍低于年前水平，华东、华南地区恢复至年前80%~90%。
• 出口产品生产方面，年后汽车、纺织等行业开工情况已超过节前水平，光伏排产大幅提高，其他主要出口板块未见明显利空。
• 需求恢复缓慢主要源于复工节奏错位，而非整体经济疲软。

供给端分析

• 静态运力：

  • 全球集装箱船运力（TEU）保持稳定，12000+TEU船队规模持续增长。
  • 新船交付方面，年初至今已有6艘新船交付进入欧洲航线，预计4月底前还将有4艘合计6.85万TEU交付，占当前欧线总运力的1.5%。
  • 12、13周的计划停航规模已恢复至每周1~2班的常规水平。

• 动态运力：

  • 中国-欧洲、中国-地中海、中国-美东、中国-美西等航线的周度集装箱运力投放趋于稳定。
  • 大型集装箱船（17000+TEU）平均航速有所下降，但整体处于季节性波动范围内。
  • 各船型闲置量（热停）处于季节性水平，未出现明显运力短缺。

成本端分析

• 新加坡船加油现货价格（Bunker）和舟山燃料油Bunker价格均有所波动，但未对运价形成明显支撑。
• 成本端整体波动不大，对运价影响有限。

行情展望

• 节后初期因需求恢复缓慢，航司装载率面临压力，运价持续承压。
• 随着货量回升，装载率明显提升，月末出货需求集中，现货运价有望逐步止跌。
• 4月初航司一致性涨价预期下降，若未选择宣涨，结算价可能无法完全反映运价涨幅，标的指数在04合约结算前的涨幅空间有限。
• 全年供强需弱的预期下，航司可能采取更激进的竞争策略，对运价形成下行压力。

操作评级

• 集运指数（欧线）：操作评级为★☆☆，表明趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。
• SCFI欧洲航线（$2134/TEU）：环比下降6.3%，周度跌幅达11.1%。

基本面概览

• 需求端：节后需求恢复缓慢，主要受复工节奏影响，出口行业部分回暖。
• 供给端：新船交付逐步恢复，运力部署趋于常规，但尚未出现显著运力缺口。
• 成本端：燃料油价格波动，但未对运价形成明显支撑。

图表说明

• 图1至图13展示了集运指数、运价走势、运力投放、船价、航速、闲置量等关键数据。
• 图14至图47提供了欧元区CPI、制造业PMI、消费者信心指数、港口挂靠量、运力闲置量等宏观经济和行业数据。
• 图48至图49展示了燃料油价格走势。

星级说明

• ★☆☆：趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。
• 白星：短期多/空趋势处于相对均衡状态，盘面操作性差，以观望为主。

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