20230823-天风证券-鹏鼎控股-002938.SZ-23H1业绩短期承压_看好AI服务器+汽车电子新动能_3页_752kb

鹏鼎控股（002938）半年报分析（2023年08月23日发布）

投资评级

• 行业：电子/元件
• 6个月评级：买入（维持）
• 当前价格：211.6元
• 目标价格：暂未披露

业绩概要

• 2023年上半年:
  • 营收同比下滑超七成至11535亿元，净利润、扣非净利润同比分别下滑93%及96%。
  • 业绩承压主因：消费电子需求疲软及库存压力。
• 2023年Q2单季表现:
  • 营收同比下滑31.6%，环比亦下降26.9%。
  • 扣非净利润环比轻微改善。

主要业务分析

• 通讯用板: 占营收73%，同比增长309%，毛利率18.13%。
• 消费电子及计算机用板: 营收下滑51.85%，占比降至25%。
• 新兴业务增长点:
  • 汽车/服务器产品营收同比增长70.33%，尤其是雷达运算板量产、域控制器样品通过，进展利好。
  • AI服务器领域逐步进入全球供应链客户，板层技术升级（10-12层升级至16-20层）。

行业展望

PCB行业进入下行周期，市场景气度下行动能减弱主因：

• 消费类需求拖累，但终端趋势向好：AR/VR、元宇宙带动消费电子产品新一轮增长。
• AI服务器、汽车PCB需求年复合增长率（CAGR）预计分别达76%和62%，成为未来高潜力方向。

风险提示

• 新产品研发及客户推广进度不及预期。
• 原材料价格上行风险。
• 行业竞争加剧或致盈利下降。

投资建议与财务预测

• 调整23-25年净利润预期：45亿、52亿、60亿人民币。
• 维持“买入”评级，预计未来需求逐步恢复，特别是AI服务器与汽车领域驱动增长。

免责声明：
本报告所载内容基于公开信息作出，分析师未与报酬挂钩，不构成任何投资建议，投资者据此操作需自负风险。