20260621-华源证券-大能源行业2026年第24周周报_5月用电量延续高增关注小堆（SMR）和光伏高功率组件发展机遇_13页_1mb

公用事业行业周报总结（2026年6月21日）

核心内容概览

本报告聚焦于公用事业行业，主要分析电力、核电和光伏三大细分领域的发展趋势与投资机会。报告指出，5月用电量延续高增，高技术产业和新业态是主要驱动力。同时，国内小堆（SMR）企业融资热度上升，光伏组件能效标准进一步提升，头部企业有望受益。

主要观点

电力行业

• 用电量增长：2026年5月全社会用电量为8671亿千瓦时，同比增长6.9%；1～5月累计用电量42018亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 分产业增长：第一产业增长5.0%，第二产业增长6.0%，第三产业增长9.7%，城乡居民生活用电增长7.5%。
• 高技术产业贡献显著：制造业用电量增长5.8%，其中高技术及装备制造业增长12.2%。第三产业中，互联网数据服务和充换电服务用电量分别增长45.4%和59.9%。
• 发电量变化：5月水电发电量增长13.0%，火电增长2.1%，核电增长5.0%，风电下降0.5%，太阳能发电增长12.1%。
• 投资建议：
  • 推荐低估值绿电运营商：龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；
  • 推荐成长性火电运营商：华润电力、华能国际、国电电力、中国电力；
  • 推荐水电企业：华能水电、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力；
  • 关注绿醇公司：嘉泽新能、电投绿能；
  • 关注算电协同企业：韶能股份、新筑股份、涪陵电力；
  • 关注资产整合方向：电投水电、电投产融、黔源电力等。

核电行业（小堆SMR）

• 小堆优势：模块化建设、非能动安全、投资规模小、可降本等，适合快速部署和分布式应用。
• 市场需求：SMR契合双碳目标，可与化工、通信、区域供电等脱碳困难行业结合，满足其电力与热力需求。
• 国内外布局：
  • 国外：谷歌、亚马逊等AI企业加快布局SMR，已签署购电协议。
  • 国内：阿里巴巴等云厂商开始探索SMR，与核电央企洽谈合作。
• 民营企业布局：
  • 景业智能：设立子公司，推进SMR产业化。
  • 杰瑞股份：投资成立子公司，开展SMR业务。
  • 蔚蓝支点：完成多轮融资，专注SMR研发。
  • 钩合原子：聚焦小型先进核反应堆研发与应用。
• 投资建议：关注景业智能、杰瑞股份，建议其作为重点标的。

光伏行业

• 能效标准升级：工信部发布光伏组件能效等级标准，进一步提升功率段要求，加速行业洗牌。
• 技术迭代推动功率提升：TOPCon技术持续升级，通过边缘钝化、Poly Finger、多分技术、叠片等技术，组件功率逐步提升至645-655W，符合B级标准。
• 头部企业优势：头部企业通过技术迭代和产能优化，有望在新能效标准下获得溢价。
• 投资建议：
  • 推荐高功率组件边缘钝化+四分片改造企业：奥特维；
  • 推荐高功率电池弹性标的：爱旭股份；
  • 推荐一体化高功率组件企业：晶科能源；
  • 关注布局第二成长曲线的企业：大全能源。

关键信息

• 电力行业：
  • 5月用电量同比增长6.9%，主要由高技术及装备制造业和互联网数据服务业拉动。
  • 水电增速领先，火电增速放缓。
• 核电行业：
  • SMR技术具有模块化、安全性、低成本等优势。
  • 融资热度上升，国内云厂商开始布局SMR。
• 光伏行业：
  • 工信部能效标准报批稿进一步提高功率要求，加速低效产能出清。
  • 头部企业通过技术升级实现高功率组件量产，如晶科能源飞虎3组件功率达670W，转换效率达24.8%。
  • 多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格等数据反映行业动态。

风险提示

• 用电需求不及预期；
• 小堆产业化节奏低于预期；
• 产能出清不及预期；
• 海外业务风险；
• 原材料成本上升风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅 > 20%
  • 增持：5% ~ 20%
  • 中性：-5% ~ 5%
  • 减持：< -5%
• 行业投资评级：以6个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数超越沪深300；
  • 中性：与沪深300基本持平；
  • 看淡：弱于沪深300。

行业前景与建议

• 电力：用电量持续高增，建议关注绿电运营商、火电运营商及水电企业。
• 核电：SMR作为新兴技术，具有广泛的应用前景，建议关注具备技术优势和融资能力的民营企业。
• 光伏：能效标准升级推动行业洗牌，头部企业将受益，建议关注高功率组件和电池技术领先的公司。

总结

公用事业行业在电力、核电和光伏领域均展现出积极的发展态势。电力行业用电量高增，主要由高技术产业带动；核电领域SMR技术具备广阔前景，国内外企业加速布局；光伏行业能效标准提升，推动头部企业技术迭代和产能升级。投资建议聚焦于低估值绿电运营商、成长性火电企业、水电龙头、高功率组件企业及具备SMR技术的企业。风险提示涵盖需求不及预期、技术产业化不及预期等。