20260726-华泰期货-聚烯烃周报_地缘冲突推升成本_需求淡季仍有拖累_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了聚烯烃（L、PP）市场近期表现，涵盖价格走势、基差、供应与需求、生产利润、进出口利润及库存等多方面数据，同时结合地缘政治局势对市场的影响进行评估。

主要观点

1. 市场价格与基差

• L主力合约收盘价为7990元/吨，环比下跌7元。
• PP主力合约收盘价为8470元/吨，环比持平。
• LL华北现货上涨100元/吨至8300元/吨，LL华东现货上涨50元/吨至8400元/吨。
• PP华东现货维持在9050元/吨，环比持平。
• 基差方面，LL华北基差为310元/吨（+107），LL华东基差为410元/吨（+57），PP华东基差为580元/吨（+0）。

2. 上游供应情况

• PE开工率为78.2%（+3.4%），PP开工率为68.9%（+1.5%）。
• 供应端短期因检修而有所缓解，但随着新装置投产，供应压力预计逐步回归。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-385.9元/吨（+337.2），PP油制生产利润为24.1元/吨（+337.2），PDH制PP生产利润为-421.7元/吨（-180.8）。
• 油制PP利润回升，但PDH制PP利润仍为负，反映成本压力。

4. 进出口利润

• LL进口利润为700.2元/吨（+23.0），PP进口利润为381.5元/吨（+42.1）。
• **PP出口利润（东南亚）**为-222.0美元/吨（-5.4），出口压力显现。

5. 下游需求表现

• PE下游农膜开工率为10.7%（+0.5%），包装膜开工率为44.4%（-0.4%）。
• PP下游塑编开工率为40.5%（-0.3%），BOPP膜开工率为46.4%（-0.2%）。
• 下游整体需求疲软，开工率维持低位，对价格形成拖累。

关键信息

成本端支撑

• 地缘冲突加剧（美伊局势、霍尔木兹海峡封锁、曼德海峡封锁），原油供应风险上升，推动油价上涨，从而支撑聚烯烃成本端。
• 供应端短期因检修有所缓解，但随着新装置投产，供应压力逐步回归。

价格走势预期

• PE：短期成本支撑增强，叠加库存低位去化，价格或有支撑；但需求淡季及供应回升预期可能压制上涨空间。
• PP：成本端支撑偏强，但供应端增量预期与需求疲软形成压制，价格上行持续性有限。

投资策略建议

• 单边策略：LL、PP谨慎偏多。
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609价差。
• 风险提示：美伊局势进展、油价波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏。

数据与图表支持

一、基差与跨期结构

• 提供L与PP主力合约价格走势及基差情况，分析其跨期价差变动。

二、生产利润与开工率

• 展示PE与PP不同工艺的生产利润变化，反映成本与盈利状况。
• 开工率数据体现供应端变化趋势。

三、非标价差

• 涉及不同聚烯烃产品之间的价差对比，如HD注塑、LD等与LL的价差。

四、进出口利润

• LL与PP在不同地区（美湾、东南亚、西北欧）的进出口盈亏情况，反映市场竞争力与贸易流向。

五、下游开工与利润

• 各类下游产品（农膜、包装膜、塑编、BOPP膜、注塑）的开工率及生产毛利，体现需求端压力。

六、库存情况

• 包括PE与PP油制、煤化工、贸易商、港口库存，反映市场供需状态。

报告撰写团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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本报告旨在为投资者提供市场分析参考，不构成任何投资建议。