20260710-五矿期货-聚烯烃月报_地缘冲突间歇干扰_化工回归基本面_71页_29mb

聚烯烃月报总结 - 2026年7月10日

核心内容概览

本报告主要分析2026年7月聚烯烃（聚乙烯LL和聚丙烯PP）的市场情况，涵盖行情资讯、期现市场、成本端、供给端、需求端、库存与进出口等多个方面，结合图表数据和市场预测，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 行情资讯

• 地缘冲突对聚烯烃市场短期影响较大，但随着冲突降温，市场将回归基本面。
• 原油价格反弹带动能化板块整体上涨，聚烯烃期货与现货均出现涨幅。
• 成本端：原油价格上涨，煤价下跌，甲醇、乙烯、丙烯等原料价格整体上涨，成本端有所反弹。
• 供给端：PE产能利用率环比上涨，但同比仍低于往年。PP产能利用率显著上升，但同比和五年同期均下降。
• 进出口端：PE进口量环比上涨，但同比下降明显，进口利润下降。PP出口量环比下降，但同比上涨。贸易商库存高位震荡，但整体去库趋势明显。
• 需求端：PE和PP下游开工率均在季节性淡季中反弹，但不及往年同期水平。

关键信息

2. 聚乙烯（PE）分析

基本面评估

• 估值：PE月度涨幅为期货＞现货＞成本，基差为211元/吨，周内缩小。
• 利润：油制利润大幅回落，显示市场对成本的敏感性。
• 供给：2026年6月PE产能利用率77.86%，环比上涨0.44%，但同比去年下降0.49%，五年同期下降11.43%。
• 库存：PE生产企业库存87.98万吨，环比累库18.71%，贸易商库存4.94万吨，环比累库7.82%，库销比24.55%。
• 进口：2026年6月PE进口量55.60万吨，环比上涨9.25%，同比下降42.04%。
• 出口：2026年6月PE出口量23.30万吨，环比下降54.84%，同比上涨140.75%。
• 投产计划：2026年计划新增520万吨PE产能，主要集中在油制工艺，预计在2026年1月至12月逐步投产。

策略推荐

• 推荐逢高做缩LL2609-2701价差策略逐步止盈离场。
• 风险提示：中东地缘冲突升级可能导致原油价格大幅上升，影响聚烯烃价格。

供需平衡

• PE供需缺口：2026年6月供需缺口为**-0.26万吨**，累计供需缺口为**-2.89万吨**。
• 库销比：2026年6月库销比为29.77%，显示库存压力较大。

3. 聚丙烯（PP）分析

基本面评估

• 估值：PP月度涨幅为期货＞现货＞成本，基差为822元/吨，周内缩小。
• 利润：油制利润大幅回落，与PE相似。
• 供给：PP产能利用率67.48%，环比上涨3.28%，但同比和五年同期均下降。
• 库存：PP生产企业库存40.57万吨，环比去库**-2.83%，贸易商库存7.17万吨**，环比去库**-11.27%，港口库存6.24万吨**，环比去库**-0.16%**。
• 进口：2026年6月PP进口量15.63万吨，环比下降23.76%，同比下降38.14%。
• 出口：2026年6月PP出口量55.85万吨，环比下降12.65%，同比上涨79.97%。
• 投产计划：2026年计划新增437万吨PP产能，主要集中在油制工艺，预计在2026年中至年底逐步投产。

供需平衡

• PP供需缺口：2026年6月供需缺口为**-17.50万吨**，累计供需缺口为**-2.89万吨**。
• 库销比：2026年6月库销比为26.15%，显示库存压力有所缓解。

期现市场

• PE期限结构：期货价格高于现货，显示市场对远期价格的预期偏强。
• PP期限结构：期货价格高于现货，显示市场对远期价格的预期偏强。
• 价格走势：LLDPE和PP主力合约价格均呈震荡走势，受成本端和地缘因素影响。
• 基差：PE基差211元/吨，PP基差822元/吨，均呈缩小趋势。
• 价差：LL-PP价差显示LLDPE价格高于PP，但价差波动较小。
• 持仓与成交量：PE和PP活跃合约持仓量与成交量均显示市场活跃度一般，但存在一定的投机情绪。
• 虚实比：显示市场对远期合约的投机兴趣较低。

成本端

• 原油：WTI和Brent原油价格分别上涨7.20%和9.01%，推动聚烯烃成本端上升。
• 煤价：下跌**-3.76%**，对煤制工艺成本有所缓解。
• 甲醇：上涨2.92%，对成本构成一定压力。
• 乙烯与丙烯：分别上涨0.67%和1.49%，对油制工艺成本产生影响。
• 丙烷：上涨7.56%，对PP成本端有较大影响。
• LPG：国内LPG供应端受地缘影响，进口依存度较高，价格波动较大。

总结

聚烯烃市场在2026年7月表现出以下特点：

• 短期波动：受地缘冲突影响，市场出现波动，但随着冲突降温，市场逐步回归基本面。
• 成本端：原油价格反弹带动成本上升，煤价下跌对煤制工艺有所缓解。
• 供给端：PE和PP产能利用率均有所回升，但整体仍低于往年水平。
• 库存端：PE库存累库，PP库存去库，显示市场供需关系有所改善。
• 需求端：下游开工率低位震荡，季节性淡季影响需求。
• 进出口端：PE进口压力减小，PP出口增长，但整体仍受国际贸易环境影响。
• 策略建议：建议投资者关注LL2609-2701价差策略，并警惕地缘冲突升级风险。

数据来源

• 五矿期货研究中心
• 卓创资讯
• WIND
• MYSTEEL