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聚烯烃周报：成本支撑叠加下游补库，延续反弹

发布时间：2025/06/22
报告团队：能源化工团队
作者：郭建锋、何慧、郭艳鹏、李倩

一、PE（聚乙烯）市场分析

本周回顾：

1. 价格：L2509波动区间 7219-7494元/吨。
2. 供应端：周产量 61万吨，环比降 0.4万吨；产能利用率 78.7%。
3. 累计同比：1-25周产量同比分别为PE +18%、LL +28%、HD +7%、LD +18%。
4. 需求端：下游开工率维持在4成低位，农膜处于淡季。
5. 进口情况：中伊冲突或导致进口缩量。

下周展望：

• 成本支撑和中东地缘风险继续推涨原油，预计盘面偏强震荡。
• 短期多单逢高止盈，关注区间 7300-7600元/吨。
• 套利策略建议多 L-PPO9价差。
• 风险提示：原油大幅波动影响价格。
• 需求淡季、装置重启是下行风险因素。

二、PP（聚丙烯）市场分析

本周回顾：

1. 价格波动：PP2509区间 7064-7306元/吨。
2. 供应端：周产量 79万吨，环比增 1.2万吨，产能利用率 79.8%。
3. 累计同比：PP产量累计同比 +17%。
4. 需求端：下游开工率维持在5成低位，出口净出口量上升。

下周展望：

• 成本支撑短期有效，但新增检修装置可能导致短期回调。
• 建议多单逢高止盈，关注区间 7100-7400元/吨。
• 套利策略仍支持 L-PPO9价差。
• 当前产业链在港口上行，累库压力待观测。

三、丙烯市场分析

本周回顾：

1. 价格：山东丙烯现货约 6435-6485元/吨，温和上涨。
2. 供应端：炼厂受成本支撑推涨报价，开工率高位。
3. 需求端：下游PP、PO需求改善，利润向上。

下周展望：

• 供应端受中东紧张局势可能带来阶段性扰动。
• 丙烯价格预计 震荡偏强，或维持 6400-6550元/吨区间。
• 关注装置开停车计划：主要是山东、华南PDH装置动态。
• 短期或见顶回落，因需求回暖力度有限。

四、宏观与行业数据

宏观回顾

• 全周行情中，能化板块涨幅最大，原油价格因中东局势大涨，带动整个产业链反弹。
• 聚烯烃油制占比分别为PE 63%、PP 53%，显示结构差异。

周度数据概览

1. 聚烯烃供强需弱，地缘因素占主导。
2. 仓单下降、基差走弱，月差结构回正，建议套利操作。
3. 当前利润水平中性偏低。

五、关键建议总结

交割与技术：

• L：L9-1月差 +68，L1-5月差 +13，均为回正状态。
• PP：PP9-1月差 54，趋近套利价值区间。

风险提示

1. 上行：原油超预期上涨、伊核问题升级。
2. 下行：能源消费疲软、发出需求不及预期。

[注：原文“丙烯”部分部分信息缺失，已尽量按照 Markdown格式整合]