20260721-华泰期货-聚烯烃日报_地缘冲突推升成本_聚烯烃偏强运行_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

近期聚烯烃市场受到地缘冲突的影响，成本端支撑增强，价格偏强运行。市场整体呈现震荡偏强趋势，但供需基本面仍偏弱，对价格上行形成压制。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7940元/吨，上涨322元。
• PP主力合约收盘价为8462元/吨，上涨418元。
• LL华北现货为8250元/吨，上涨120元。
• LL华东现货为8380元/吨，上涨160元。
• PP华东现货为9050元/吨，上涨200元。
• LL华北基差为310元/吨，下跌202元。
• LL华东基差为440元/吨，下跌162元。
• PP华东基差为588元/吨，下跌218元。

2. 上游供应

• PE开工率为74.8%，环比下降2.0%。
• PP开工率为67.5%，环比上升1.2%。
• 塔里木石化90万吨FDPE新装置投产，预计后期PE供应压力逐步显现。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为60.7元/吨，环比下降464.6元。
• PP油制生产利润为450.7元/吨，环比下降464.6元。
• PDH制PP生产利润为406.7元/吨，环比下降318.5元。

4. 进出口利润

• LL进口利润为610.4元/吨，环比下降184.2元。
• PP进口利润为262.3元/吨，环比下降104.7元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-195.8美元/吨，环比上升13.7美元。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为10.2%，环比下降0.2%。
• PE下游包装膜开工率为44.8%，环比下降0.2%。
• PP下游塑编开工率为40.8%，环比下降0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为46.6%，环比上升0.5%。
• 下游整体处于淡季，开工率偏低，采购意愿低迷，需求疲软对价格形成拖累。

关键信息

1. 地缘冲突影响

• 美伊冲突持续升温，伊朗称霍尔木兹海峡通航量降至零，美国袭击伊朗南部地区，伊朗反攻美军基地及中东石油设施，双方撕毁谅解备忘录。
• 地缘风险驱动油价上涨，成本端支撑增强，对聚烯烃价格形成短期利好。

2. 市场策略

• 单边策略：谨慎偏多。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609价差。

3. 风险因素

• 美伊地缘局势进展。
• 油价大幅波动。
• 上游装置检修回归情况。
• 下游补库节奏。

供需分析

1. 供应端

• PE供应端预期回升，新装置投产将增加供应压力。
• PP供应端前期检修装置逐步重启，但临时新增检修意外增多，后期供应压力仍存。
• 塔里木石化新装置投产对PP供应形成压力。

2. 需求端

• 下游整体处于淡季，开工率偏低，需求疲软。
• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜、注塑等下游开工率均偏弱。
• 高原料价格压缩下游利润空间，导致采购意愿降低。

库存情况

• PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存及PE港口库存均显示库存处于低位或逐步去化。
• PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存及PP港口库存显示库存压力逐步显现，后期可能转向累库。

总体展望

• 短期受地缘冲突影响，聚烯烃成本支撑增强，价格偏强运行。
• 长期来看，供需基本面仍偏弱，供应端压力回归，需求端疲软，价格上行空间受限。
• 市场需关注美伊局势进展及上游装置重启节奏，同时关注下游补库情况对价格的影响。

图表参考

• 基差与跨期结构分析（图1-图8）
• 生产利润与开工率（图9-图16）
• 非标价差分析（图17-图22）
• 进出口利润（图23-图31）
• 下游开工与利润（图33-图40）
• 库存变化（图41-图48）

分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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