20260724-华泰期货-聚烯烃日报_地缘冲突再度升级_聚烯烃盘面延续偏强_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期地缘冲突再度升级，美伊局势紧张，伊朗封锁霍尔木兹海峡，也门胡塞武装袭击沙特油轮，导致原油供应风险上升，油价大幅上涨，对聚烯烃成本端形成支撑。在此背景下，聚烯烃期货盘面延续偏强走势，但市场基本面仍面临供应回升与需求疲软的双重压力。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7997元/吨（+187）
• PP主力合约收盘价为8470元/吨（+131）
• LL华北现货为8200元/吨（+0）
• LL华东现货为8350元/吨（+30）
• PP华东现货为9050元/吨（+50）
• 基差方面，LL华北基差为203元/吨（-187），LL华东基差为353元/吨（-157），PP华东基差为580元/吨（-81）

2. 上游供应

• PE开工率为78.2%（+3.4%）
• PP开工率为68.9%（+1.5%）
• 塔里木石化90万吨FDPE新装置投产，叠加部分前期检修装置复工，预计供应将逐步回升，需关注装置恢复速度。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-265.8元/吨（-244.9）
• PP油制生产利润为174.2元/吨（-244.9）
• PDH制PP生产利润为-240.9元/吨（-498.4）
• 生产利润整体承压，部分品种利润空间被压缩。

4. 进出口利润

• LL进口利润为677.2元/吨（-63.0）
• PP进口利润为339.4元/吨（-122.7）
• **PP出口利润（东南亚）**为-216.6美元/吨（+5.3）
• 进出口利润变化反映国际市场供需动态，PP出口利润下降可能影响出口意愿。

5. 下游需求

• PE农膜开工率为10.7%（+0.5%）
• PE包装膜开工率为44.4%（-0.4%）
• PP塑编开工率为40.5%（-0.3%）
• PP BOPP膜开工率为46.4%（-0.2%）
• 下游整体处于淡季，开工率偏低，需求疲软对价格形成拖累。

关键信息

供应端

• PE和PP开工率均有所上升，但整体仍处于低位。
• 塔里木石化新装置投产可能对供应端形成支撑，需关注其投产节奏。
• 部分装置计划重启，供应压力逐步显现。

需求端

• 下游需求疲软，尤其是塑编、BOPP膜、注塑等，开工率持续走低。
• 高价原料压缩下游利润空间，导致采购意愿低迷，补库节奏缓慢。

成本端

• 地缘冲突加剧，油价上涨，推动聚烯烃成本端支撑走强。
• 美伊局势进展仍是影响油价与聚烯烃价格的关键变量。

基差与价差

• LL华东基差较LL华北更高，PP华东基差显著高于其他地区。
• 非标价差方面，HD注塑、LD等品种与LL华东价差变化反映不同产品间的供需差异。

库存情况

• PE和PP库存整体处于低位，有助于短期价格支撑。
• 但库存逐步回升预期可能压制价格上行空间。

策略建议

• 单边策略：LL/PP谨慎偏多，短期受成本支撑影响，价格偏强。
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609价差，反映PP与聚乙烯的相对走势。
• 跨期策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘局势：美伊冲突升级可能进一步影响原油供应，推高成本。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响聚烯烃成本端。
• 供应恢复：上游装置检修情况及恢复速度将影响市场供需格局。
• 下游补库：需求端是否能有效恢复，影响价格持续性。

结构总结

数据图表

• 图表涵盖价格走势、基差变化、生产利润、开工率、价差、库存等关键指标，提供市场多维度分析依据。

本期分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系人：刘启展、梁琦

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