20250704-五矿期货-聚烯烃月报_地缘冲突降温_成本支撑转弱_68页_4mb

聚烯烃月报分析总结

报告时间：2025年7月4日
分析师：徐绍祖、刘洁文

核心逻辑

1. 地缘冲突降温：中东伊以冲突缓解导致原油价格回落，但在此前的地缘升温中，聚烯烃成本波动加剧，交易逻辑转向基本面。
2. 供给端投放力度减小：6月PP产能投产压力大，但7月无新增产能，PE增量有限。山东地炼利润修复后，丙烯供应增加将压制聚丙烯价格。
3. 需求进入季节性淡季：下游开工率低位运行，限制聚合物需求回升空间。
4. 7月LL-PP价差预期：随着山东地炼开工反弹，7月中旬LL-PP价差或震荡走强，建议逢低做多价差策略。

6月数据分析

• 利润与库存：PE利润环比下行，上游去库，中游贸易商累库；PP受产能投放拖累，库存仍处高位。
• 原油与成本端：原油价格冲高回落，成本端对聚烯烃影响趋强。PDH利润修复，油制与煤制利润呈现分化。
• 出口受阻：越南对美关税升至40%，PP出口或受阻，集中度下降。

7月展望

PE

• 成本端仍需关注OPEC+会议，原油低位震荡。
• 供需平衡改善，PE库存季节性缓慢去化。
• 策略：参考震荡区间7000-7300元/吨。

PP

• 6月产能投放完毕，7月供应稳中有升。
• 需求端夏季淡季压制明显，库存高位压力犹存。
• 策略：建议逢低做多LL-PP价差，区间6900-7200元/吨。

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