> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势影响升级 聚酯链短期走势偏强 ## 核心内容总结 当前中东局势持续发酵，导致原油价格大幅上涨，对聚酯产业链中的PTA和MEG造成明显成本冲击。尽管基本面变化不大，但宏观逻辑主导市场，聚酯链整体短期走势偏强。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结： --- ## PTA后市展望 ### 主要观点 - **需求端**：终端织造企业加速复工，聚酯工厂负荷稳步提升，下游需求逐步恢复正常，成品库存压力不大，但原料涨幅过快导致生产毛利被压缩。 - **供应端**：上周英力士2#重启、YS新材料1#及福海创提负，仪征化纤停车，PTA负荷大幅回升。恒力大化4#计划3月检修，短期供应充足，社会库存仍在累积。 - **成本端**：中东局势推动海外汽油裂差走强，石脑油裂差冲高调整，PXN裂差震荡收窄，产业链上游估值显著压缩。 - **综合分析**：基本面供需变化有限，但成本冲击持续发酵，PTA市场预计延续偏强运行。策略上建议多单冲高逐步减仓，注意仓位管理。 - **风险提示**：原油价格回落、需求恢复低于预期。 --- ## MEG后市展望 ### 主要观点 - **需求端**：终端织造企业加速复工，聚酯工厂负荷稳步提升，下游需求逐步恢复，成品库存压力不大，但原料涨幅过快导致生产毛利被压缩。 - **供应端**：MEG油制开工下滑、煤化工负荷回升，国内产量高位环比微降，港口库存延续累积。海外风险事件可能影响MEG进口预期，需关注供应减产情况。 - **成本端**：中东地缘局势动荡，全球油气价格急剧上涨，MEG油制毛利大幅走弱，而煤化工毛利有所改善。 - **综合分析**：基本面供需驱动有限，但成本端驱动较强，叠加海外供应预期缩减，MEG短期预计延续偏强走势。 - **策略建议**：多单冲高逐步减仓，注意仓位管理。 - **风险提示**：原油价格回落、需求恢复低于预期。 --- ## PTA供应分析 ### 产能与装置运行 - **2026年PTA预计无新产能投放**，产能基数调整为9035万吨。 - **装置运行情况**：近期PTA装置运行较为活跃，包括英力士2#重启、YS新材料1#提负、福海创提负等，但仪征化纤停车导致供应有所波动。 - **PTA负荷**：截至3月6日，PTA周均负荷为79.5%，周环比提升5.7%。 - **PTA库存**：截至3月6日，PTA社会库存443.3万吨，周环比增加17.8万吨。 - **加工费**：截至3月6日，PTA现货周均加工费为231元/吨，环比下降145元/吨，显示成本压力显著。 --- ## MEG供应分析 ### 产能与装置运行 - **2026年2月MEG产能基数为3257.2万吨**。 - **新产能投放计划**：巴斯夫湛江（83万吨）、中沙古雷（100万吨）、华锦阿美（50万吨）计划于2026年陆续投产。 - **开工率**：截至3月6日，MEG油制、煤制开工率分别为64.3%、68.2%。 - **港口库存**：截至3月6日，MEG华东港口库存96.6万吨，环比增加3.1万吨。 - **加工费**：MEG油制毛利大幅走弱，煤化工毛利有所改善。 --- ## 聚酯需求分析 ### 主要观点 - **聚酯产量**：2月聚酯产量同比下降2.0%，但1-2月累计产量同比增长3.0%。 - **终端复工**：江浙织机周均开工率提升至27.8%，周环比增加19.2%。 - **坯布库存**：截至3月6日，华东织企坯布库存为31.0天，周环比下降1.0天。 - **聚酯负荷**：聚酯长丝、瓶片、短纤开工率稳步提升。 - **聚酯成品库存**：截至3月6日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为17.5天、23.7天、15.0天、9.7天，显示库存压力不大。 - **加工费**：聚酯价格提价落后于原料，企业加工费明显压缩。 --- ## 上游成本分析 ### 主要观点 - **PX产量**：2月PX产量同比增速加快，1-2月累计产量同比增长6.2%。 - **PX进口**：12月PX进口同比增加11.2%，2025年累计进口同比增长2.4%。 - **PX库存**：12月底PX社会库存176.8万吨，环比增加20.2万吨。 - **PX负荷**：3月6日国内PX负荷为88.1%，亚洲PX负荷为81.4%，均环比下降。 - **PX价格**：截至3月6日，CFR中国主港PX周均价1036美元/吨，周环比上涨105美元/吨。 - **裂差变化**：海外汽油裂差走强，石脑油裂差冲高调整，PXN裂差震荡收窄，成本端压力显著。 --- ## 亚洲PX装置检修统计 ### 主要检修情况 - **已重启**：包括福佳大化、中化泉州、GS3#、ENEOS、PTT、Kuwait等。 - **检修计划**：包括浙江石化、金陵石化、青岛丽东、广东石化、中金石化、海南炼化、盛虹石化、福海创、四川石化、辽阳石化、中国台湾FCFC、韩国SK-蔚山、SK-仁川、LOTTE、日本ENEOS、出光、泰国PTT等。 - **检修中**：包括天津石化、韩国S-OIL等。 --- ## 总结 ### 聚酯链短期走势 - 中东局势推动原油价格上涨，导致PTA和MEG成本端压力显著。 - 下游需求逐步恢复，但原料涨幅过快挤压毛利。 - PTA和MEG短期预计延续偏强走势，但需关注装置检修及原油价格波动风险。 ### 市场策略 - 建议多单冲高逐步减仓，注意仓位管理。 ### 风险提示 - 原油价格回落、需求恢复低于预期。 --- ### 图表信息 - **PTA与MEG主力合约走势**：显示近期价格偏强。 - **PTA开工率、库存、加工费**：反映供应、库存及成本变化。 - **MEG开工率、库存、加工费**：显示供应及成本变化。 - **PX价格与裂差**：反映成本端压力及市场波动。