20220228-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_俄乌局势升级_油价直逼百元_聚酯链走强_9页_1mb

俄乌局势升级，油价与聚酯链走势分析总结

核心内容

本报告分析了2022年2月28日PTA与乙二醇市场的走势及影响因素，重点围绕俄乌局势、国际油价、聚酯需求变化以及供需结构展开。

主要观点

PTA市场观点

• 短期走势：偏强震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑：

• 本周PTA市场价格大幅上涨，主力合约累计涨幅超6%，主要受俄乌冲突升级及国际油价上涨推动。
• 然而，市场对乌克兰局势的担忧情绪有限，伊朗问题等潜在利空因素仍存在。
• 下周PTA供应量预计小幅收缩，逸盛大化装置检修，仪征化纤装置重启预期，但整体供应增量仍高于缩量。
• 需求端方面，聚酯行业装置检修与重启并存，整体供应或继续上升。
• PTA价格受油价影响较大，但利好消息已基本释放，下游存在冲高回落风险。

乙二醇市场观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出

核心逻辑：

• 乙二醇价格上周冲高回落，受国际油价上涨带动，但周五因煤价大跌，市场情绪转弱。
• 供应方面，国内乙二醇供应增量明显，华东主港库存持续累积，短期压力难缓解。
• 需求端刚性需求疲软，聚酯行业开工率虽有所回升，但终端订单未见明显改善。
• 当前乙二醇利润仍处于低位，煤制路线盈利，油制路线亏损，整体市场向上动能不足。

关键信息

PTA市场

• 国际油价：截至2月24日，布伦特原油价格达99.08美元/桶，WTI价格达92.81美元/桶。
• PTA价格：主力合约收于5478元/吨，周涨幅6.1%。
• PTA开工率：国内PTA开工率下降至81.49%。
• PTA库存：社会库存量约370.22万吨，工厂库存4.8天，聚酯工厂原料库存8.44天。
• 加工费与利润：PTA加工费为454.4元/吨，利润为-140元/吨。

乙二醇市场

• 乙二醇价格：主力合约收于5005元/吨，周跌幅0.04%。
• 乙二醇开工率：国内总开工率53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。
• 乙二醇库存：华东主港库存65.36万吨，较上周上涨。
• 利润结构：煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨，油制路线亏损。
• 聚酯行业：周产量115.77万吨，平均开工率90.62%，产量及负荷小幅上升。

风险提示

PTA

1. 油价回调（利空）
2. 库存累库（利空）

乙二醇

1. 国际油价回调（利空）
2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注

• 下游聚酯开工率变化
• 上游装置检修与重启情况
• 新产能投产进度
• 终端订单表现

聚酯需求端分析

• 聚酯行业产量：周产量115.77万吨，环比上升1.67%。
• 聚酯开工率：周度平均开工率90.62%，环比上升1.49%。
• 产品表现：短纤在亏损情况下仍保持产销回升，长丝因促销带动下游补货，市场表现优于前期。
• 江浙织机开工率：截至2月24日，综合开机率60%，环比上涨10%。
• 终端需求：年后新订单表现一般，企业库存及原料价格偏高，抑制开机积极性。

附图说明

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：乙二醇期货主力合约走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5：PX-石脑油价格走势
• 图6：PX开工率季节性
• 图7：PTA基差走势
• 图8：PTA加工费走势
• 图9：PTA开工率走势
• 图10：PTA社会库存走势
• 图11：动力煤期货价格走势
• 图12：乙二醇基差走势
• 图13：煤制乙二醇利润走势
• 图14：油制乙二醇利润走势
• 图15：乙二醇各工艺开工率
• 图16：乙二醇综合开工率
• 图17：港口总库存走势
• 图18：各港口库存分布
• 图19：聚酯产品价格走势
• 图20：聚酯产品利润走势
• 图21：聚酯开工率季节性
• 图22：织造开工率季节性

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