20251214-国金证券-农林牧渔行业研究_关注冬季动物疫病变化_看好牧业大周期_13页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告由国金证券分析师张子阳发布，聚焦2025年12月农林牧渔行业的市场表现、重点板块分析及未来展望，强调行业周期性变化、政策影响及市场机会。

本周行情回顾

• 农林牧渔指数：本周收于2944.10点，周环比下跌0.08%，跑输上证综指。

• 其他指数表现：

  • 沪深300指数：4580.95点，周环比-0.08%
  • 深证综指：2473.40点，周环比+0.18%
  • 上证综指：3889.35点，周环比-0.34%
  • 科创板：1348.88点，周环比+1.72%

• 行业个股表现：

  • 涨幅前三：正邦科技（+19.40%）、生物股份（+17.16%）、平潭发展（+13.82%）
  • 跌幅前三：好当家（-11.92%）、华英农业（-12.41%）、海利生物（-12.95%）

主要观点与关键信息

生猪养殖

• 现状：猪价持续下跌，全行业亏损；出栏均重仅小幅下降，库存未显著减少。
• 供给端：未来几个月生猪出栏量将环比增加，叠加二育控制，季节性累库空间有限，价格仍有下探可能。
• 政策与去产能：政策端主动去产能或将持续推进，板块亏损有利于去产能逻辑，明年猪价中枢有望上移。
• 中长期展望：行业成本方差大，头部企业具备超额利润释放空间，建议关注低成本优质企业。
• 重点企业：牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物。

禽类养殖

• 现状：白羽鸡价格承压，黄羽鸡价格坚挺，养殖利润有所改善。
• 供需关系：白鸡价格因供给充足承压，黄鸡因需求好转和供给收缩价格坚挺。
• 中长期展望：消费端恢复将带动禽类产品价格回暖，建议关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等。

牧业

• 牛肉价格：山东活牛价格环比微跌，但同比上涨13.48%，消费旺季有望推动价格上涨，美国取消巴西牛肉关税将加速进口变化，利好国内牛肉价格。
• 奶牛行业：主产区合同内收购价震荡偏弱，散奶价格回升，行业去化放缓，但产能仍有望持续下降。
• 中长期展望：原奶价格有望企稳回升，肉牛价格已出现上涨迹象，新一轮肉牛周期可能开启，重视肉奶共振。
• 重点企业：优然牧业、现代牧业、光明肉业、中国圣牧。

种植产业链

• 玉米价格：国内玉米现货价震荡上行，CBOT玉米期货价格小幅下跌，预计年前供需偏紧，价格仍有上涨空间。
• 大豆与豆粕：大豆现货价稳定，豆粕价格小幅上涨，豆油价格稳定。
• 小麦与早稻：小麦现货价上涨，早稻现货价小幅上涨，全球天气扰动或导致农作物减产，种植板块景气度有望改善。
• 政策支持：我国持续推进种业振兴，提高粮食单产，生物育种产业化有望加快。
• 重点企业：隆平高科、登海种业、荃银高科。

饲料&水产品

• 饲料价格：育肥猪配合料价格稳定，肉禽料价格环比上涨1.47%。
• 水产价格：草鱼、鲫鱼、鲈鱼价格稳定或小幅下跌，对虾价格环比上涨20元/千克，水产板块景气度向上。
• 重点产品：对虾、鲍鱼、海参等价格表现良好，水产市场具备上涨潜力。

风险提示

1. 转基因玉米推广延后：转基因推进需政策推动，可能影响行业预期。
2. 动物疫病爆发：疫病可能引发养殖行业大额亏损。
3. 产品价格波动：农产品价格大幅波动可能影响盈利。

投资建议

• 生猪养殖：短期价格仍有下探空间，中长期看好头部企业超额利润释放。
• 禽类养殖：关注消费回暖带来的价格回升和盈利改善。
• 牧业：牛肉和奶牛行业有望迎来价格回升，重视肉奶共振机会。
• 种植产业链：关注玉米、大豆等涨价品种，生物育种产业化推进将带来结构性机会。
• 水产板块：对虾等产品价格景气向上，建议关注相关企业。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
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