20170904-安信证券-食品饮料行业周报_中报优秀白酒领衔_2018继续乐观_21页_1008kb

食品饮料行业周报总结（2017年09月04日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体上涨1.48%，在申万28个子行业中排名第18位。其中，乳品涨幅最高，达2.25%，白酒板块中次高端表现抢眼，山西汾酒周涨幅为12.1%。我们的核心组合本周上涨3.37%，跑赢上证综指和食品饮料指数。

主要观点

• 中报整体表现优秀：食品饮料行业在中报披露中业绩兑现良好，其中白酒和调味品表现尤为突出，营收和利润增速优秀，且二季度环比改善。乳制品和肉制品行业也呈现复苏迹象，尤其是伊利股份和双汇发展二季度收入增速超预期。
• 白酒板块持续看好：白酒行业在2017年二季度实现高端营收增速30.17%，次高端43.23%，地产酒16.83%，均为近年来最高水平。随着消费税、公款消费自查等利空消化，白酒板块对后续利好更为敏感。茅台通过“引导预期+放量”策略，批价有所松动，有利于行业降噪和持续发展。山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等标的在二季度表现优异，预计三季度将迎来消费旺季，业绩有望进一步改善。
• 调味品行业表现强劲：海天味业二季度收入增长超预期，调味品行业因提价和需求改善迎来坚实行情。中炬高新延续高增长态势，涪陵榨菜因提价和渠道补库存，收入与利润均大幅增长，内生外延潜力大。恒顺醋业二季度环比改善，未来增长可期。
• 乳品行业复苏：乳品行业已探底，伊利股份二季度收入增速超预期，业绩与估值双升，趋势投资价值突出。乳制品进口量和价格均有所上升，显示需求回暖。
• 肉制品行业回暖：双汇发展二季度业绩降幅收窄，已度过周期低点，三季度有望继续好转。

关键信息

本周市场表现

• 上证指数上涨1.07%，深证成指上涨2.08%，食品饮料板块上涨1.48%。
• 个股涨幅前五：山西汾酒（12.09%）、沱牌舍得（10.00%）、星湖科技（9.25%）、安井食品（8.35%）、水井坊（7.93%）。
• 涨跌幅后五：重庆啤酒（-3.36%）、天润乳业（-2.76%）、威龙股份（-2.24%）、得利斯（-2.24%）、莲花健康（-1.51%）。

重点公司表现

• 贵州茅台：本周涨幅0.44%，预计2018年Q1将有显著增长。
• 五粮液：涨幅2.59%，业绩表现优异。
• 山西汾酒：涨幅12.09%，二季度收入与利润均超预期，预计下半年仍将保持高增长。
• 沱牌舍得：涨幅10.00%，增发核准正常情况下，业绩有望进一步释放。
• 水井坊：涨幅7.93%，预计三季度继续保持增长。
• 伊利股份：涨幅2.32%，业绩与估值双升，趋势投资价值突出。
• 涪陵榨菜：涨幅2.00%，提价及渠道补库存推动收入与利润显著增长。
• 中炬高新：涨幅1.87%，二季度收入增速好于预期，下半年增长可期。

行业数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格稳定，国际奶粉价格有所波动，新西兰全脂奶粉价格同比上涨16%，欧洲全脂奶粉价格同比上涨22.98%。
• 肉制品：生猪和仔猪价格环比略有上升，猪粮比价为7.86。
• 调味品：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等公司二季度表现强劲，提价和需求改善推动业绩增长。
• 啤酒：重庆啤酒中报表现符合预期，产品结构持续优化，预计明年收入和销量增长将提速。

建议核心组合

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊
• 调味品：中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业
• 乳制品：伊利股份
• 其他：安琪酵母、好想你（注意其下跌表现）

风险提示

• 业绩波动风险
• 市场预期过高
• 市场情绪变化

投资评级

• 领先大市-A：预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 维持评级：其他公司根据其表现分别给出不同评级

行业要闻

• 2017中国食品饮料百强榜发布，万洲国际、伊利、康师傅、蒙牛、哇哈哈位列前五。
• 伊利集团签约2022北京冬奥会，成为官方乳制品合作伙伴。
• 新西兰、欧洲、美国全脂奶粉价格均有所上涨，显示国际供需变化。

重点数据图表

• 图1至图4：显示年初至今及一周以来各行业收益率
• 图5至图8：展示白酒与非酒行业市盈率走势及相对上证综指倍数
• 图9至图39：展示各子行业价格变化及市场表现

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不构成任何法律责任依据。投资者应自行判断，谨慎投资。

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总结

本报告总结了2017年9月4日食品饮料行业周报的核心内容，指出中报整体表现优秀，尤其是白酒和调味品板块。乳制品和肉制品行业亦呈现复苏迹象，伊利股份和双汇发展表现突出。建议关注核心组合中的白酒、调味品和乳制品企业，同时提醒注意市场风险和预期波动。