> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为食品饮料行业周报，分析了当前市场动态、板块表现及重点公司业绩，并提出了行业投资建议。报告由国金证券食品饮料组分析师撰写，重点聚焦白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等细分领域。 ## 主要观点 ### 白酒行业 - **价盘改善**：茅台1935批价回升至约635元，与公司控量稳价措施有关。飞天茅台批价保持在1700元以上，普五批价回升至770~780元。 - **动销回暖**：白酒行业淡季动销有所改善，部分单品价格回升斜率良好，显示行业基本面逐步向好。 - **业绩表现**：多家酒企半年报业绩超预期，如今世缘、金徽酒、珍酒李渡等，受益于产品结构优化及市场策略调整。 - **投资建议**：推荐高端酒企（如贵州茅台、五粮液）及稳健区域龙头（如金徽酒、今世缘）；关注顺周期弹性标的（如古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖）。 ### 啤酒行业 - **行业旺季承压**：当前处于行业旺季，但受餐饮复苏乏力及多雨天气影响，景气度兑现度较低。 - **业绩表现**：华润啤酒26H1收入同比+1%，扣非EBITDA同比-1%；燕京啤酒26H1营收和净利均实现双增长。 - **投资建议**：短期关注啤酒板块估值修复机会，长期看好其稳健的竞争格局和股息水平。 ### 黄酒行业 - **高端化趋势**：头部品牌推动黄酒高端化，营销能力提升，新品年轻化培育成为趋势。 - **提价催化**：行业前期有提价动作，竞争格局趋缓，建议关注黄酒赛道。 ### 休闲零食 - **量贩渠道扩张**：零食量贩保持高速扩张，带动业绩增长，但传统渠道受挤压。 - **产品结构优化**：盐津铺子等企业通过健康化产品开发和渠道优化改善盈利。 - **投资建议**：推荐积极拥抱新渠道、加快健康化新品开发的企业，如盐津铺子、劲仔食品，关注高股息标的卫龙美味。 ### 软饮料 - **行业承压**：受雨水天气影响，PET采购成本上升，利润率承压。 - **龙头优势**：龙头企业具备较强供应链管理与产品创新能力，推荐农夫山泉，关注百润股份新品表现。 ### 调味品 - **需求修复**：餐饮需求仍在修复，居民需求相对稳健，行业处于底部企稳阶段。 - **提价能力**：调味品具备产品升级和成本传导的提价能力，推荐海天味业、安琪酵母。 ## 关键信息 - **估值水平**：当前白酒行业估值锚点为贵州茅台约20X PE，其余头部酒企约15X。 - **市场情绪**：价盘稳定与动销改善表明渠道情绪进一步企稳。 - **行业趋势**：黄酒、调味品、软饮料等板块均呈现一定的结构性机会。 - **政策影响**：商务部发文支持下沉市场发展，推动品牌连锁店和柔性供应链建设。 ## 行情回顾 - **周度表现**：食品饮料（申万）指数本周收于13789点，下跌3.77%；沪深300指数下跌1.01%。 - **板块涨跌幅**：肉制品板块涨幅最大（+2.90%），保健品和软饮料板块跌幅居前。 - **个股表现**：康比特、ST西王、ST龙大等个股涨幅居前；皇氏集团、燕京啤酒等跌幅较大。 ## 风险提示 - **宏观经济恢复不及预期**：可能影响整体消费情绪。 - **区域市场竞争加剧**：厂商政策可能受区域竞争变化影响。 - **食品安全问题**：可能影响行业声誉。 ## 投资建议 - **白酒**：推荐贵州茅台、五粮液、金徽酒、今世缘等。 - **啤酒**：关注华润啤酒、燕京啤酒等。 - **黄酒**：关注古越龙山、会稽山等。 - **休闲零食**：推荐盐津铺子、劲仔食品，关注卫龙美味。 - **软饮料**：推荐农夫山泉，关注百润股份新品表现。 - **调味品**：推荐海天味业、安琪酵母。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期行业上涨幅度在5%~15%。 - **中性**：预期行业变动幅度在-5%~5%。 - **减持**：预期行业下跌幅度超过大盘5%。 ## 特别声明 本报告由国金证券发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。使用本报告前应咨询独立投资顾问。报告内容可能因市场变化而调整，不承担任何直接或间接责任。