A股23年4月观点及配置建议：蓄力上攻，布局盛夏-20230402-招商证券-142页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是招商证券发布的A股2023年4月策略观点及配置建议，核心观点为“蓄力上攻，布局盛夏”。报告指出，随着经济温和复苏和一季度业绩披露结束，A股将进入盛夏攻势阶段，重点布局景气改善斜率最大的行业，包括出行链、TMT（科技、媒体、电信）和可选消费。此外，报告强调了AI+作为未来几年最确定的产业趋势，以及半导体国产替代加速的前景。同时，报告分析了3月市场表现、货币政策、流动性变化、行业走势及风险提示，为投资者提供了详细的参考。

主要观点

• 市场趋势：A股在3月经历先抑后扬，科创50和科技龙头领涨，显示出科技板块的强势。市场正为盛夏攻势蓄力，预计4月将继续上行。
• 经济复苏：1-2月新增社融转正，奠定了A股盈利底部，二季度盈利增速有望进入上行周期。
• 政策驱动：两会后对科技自立自强、安全发展的重视，推动半导体、国产软件等产业。
• 流动性改善：美联储加息接近尾声，美元指数有望走弱，人民币升值预期升温，外资温和回流。
• 行业配置：重点配置出行链、TMT和可选消费。其中，AI+、半导体、消费电子、机器人、航空运输、家电、家居、消费建材是核心关注方向。

关键信息

4月市场要点

1. 4月中旬一季度业绩预告落地，市场将开始布局景气改善最强的方向。
2. 4月中旬经济数据出炉后，月底的政治局会议将对经济定调。
3. 美国经济数据是否进一步削弱，导致5月议息会议成为最后一次加息，美元指数是否会因加息结束和全球去美元化预期而加速走弱。

重点赛道推荐

3月市场回顾

• 指数表现：科创50、科技龙头领涨，涨幅分别为9.2%和8.5%；消费龙头和大盘成长跌幅居前。
• 行业表现：TMT行业涨幅领先，传媒、计算机、通信表现突出；地产、钢铁等顺周期行业表现不佳。
• 市场情绪：AI技术爆发带动TMT行情，半导体国产替代加速，但部分行业出现减持压力。

4月投资逻辑

• 盛夏攻势：市场开始寻找景气改善斜率最大的方向，重点关注出行链、TMT和可选消费。
• AI+扩散：市场从偏软应用向硬件创新扩散，关注消费电子、机器人等。
• 出行链复苏：五一长假为出行链提供增量预期，航空运输成为重点。
• 可选消费复苏：一手房和二手房边际改善，保交楼推进，可选消费弹性较大。

风险提示

• 经济数据低于预期：可能影响市场信心和行业景气度。
• 美元大幅升值：可能对人民币汇率和外资回流产生负面影响。
• 海外风险事件：可能对全球市场和A股造成冲击。

行业配置建议

• AI+：关注算力、算法及应用，尤其是消费电子和机器人。
• 半导体：受益于国产替代和周期复苏，重点关注材料、设备和EDA。
• 出行链：五一长假推动复苏，航空运输具有较大空间。
• 可选消费：家电、家居、消费建材等受益于经济复苏和政策支持。

货币政策及流动性分析

• 海外流动性：美联储加息接近尾声，美元指数可能走弱，人民币升值预期升温。
• 国内流动性：3月央行超预期降准，MLF净投放增加，宏观流动性边际改善。
• 市场资金：偏股类公募基金发行回暖，但ETF净申购规模下降，陆股通净流入减少，融资需求改善。

历史参考与趋势分析

• 盛夏攻势历史回顾：过去三年的盛夏攻势均围绕新能源、TMT和可选消费展开，预计2023年也将延续这一趋势。
• AI+与移动互联网类比：AI+趋势可比2013~2015年的移动互联网浪潮，但市场涨幅可能不及当时。
• TMT行情压力：交易集中度过高和减持压力是当前TMT板块的主要风险。

数据支持

• 3月市场数据：科创50大涨9.2%，科技龙头涨8.5%，上证指数微跌0.21%，沪深300微跌0.5%。
• 经济数据：1-2月新增社融转正，奠定盈利底部，二季度盈利增速有望回升。
• 美元指数：3月美元指数下降，预计未来进一步走弱，人民币升值预期升温。
• 行业数据：可选消费、TMT和出行链是当前景气改善斜率最大的方向。

总结

本报告全面分析了A股2023年4月的市场趋势、行业配置建议、风险提示和政策影响，强调了AI+、半导体和可选消费等领域的投资机会。同时，结合历史数据和当前市场情况，指出盛夏攻势将围绕景气改善斜率最大的方向展开，投资者应关注这些领域以把握未来市场机会。