20220830-开源证券-经纬恒润-688326.SH-中小盘信息更新_中报业绩表现亮眼_三位一体各项业务全面推进_4页_879kb

经纬恒润 (688326.SH) 中报总结

核心内容

经纬恒润（688326.SH）于2022年8月30日发布了2022年半年报，业绩表现亮眼，超出市场预期。公司专注于汽车电子领域，通过“三位一体”布局（智驾、网联、车身与舒适），在多个业务板块稳步推进，展现出良好的增长势头和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年公司实现收入16.70亿元，同比增长21.24%；归母净利润1.00亿元，同比增长266.30%；扣非净利润0.35亿元，同比增长60.94%。
• 第二季度业绩回暖：尽管受到缺芯和疫情等因素影响，公司第二季度收入增长显著，达到9.62亿元，同比增长48.12%；归母净利润达1.32亿元，同比增长27.45倍。
• 业务布局全面：公司智驾、网联、车身与舒适三大业务板块协同发展，产品广泛应用于红旗、广汽、江铃、蔚来、长城、东风岚图等主流汽车品牌。
• 研发投入持续：公司持续加大研发投入，推动新产品开发和客户拓展，研发费用逐年增长，为未来技术突破和市场扩张奠定基础。
• 财务指标改善：公司毛利率显著提升，达到33.31%；净利率也稳步上升，达到6.4%；ROE持续增长，2022年预计达到15.3%，2024年有望提升至20.0%。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：预计2022-2024年分别为42.74亿元、57.46亿元、77.50亿元，同比增长率分别为31.0%、34.4%、34.9%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为2.75亿元、3.78亿元、5.43亿元，同比增长率分别为88.1%、37.6%、43.6%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.29元、3.15元、4.53元，对应PE分别为93.2倍、67.7倍、47.2倍。
• 估值指标：P/B从19.2倍降至9.4倍，EV/EBITDA从182.9倍降至33.6倍，显示公司估值逐渐合理化。

财务结构

• 资产总计：预计2022-2024年分别为51.03亿元、61.01亿元、73.25亿元，资产规模持续扩大。
• 流动资产与非流动资产：流动资产稳步增长，非流动资产亦有小幅增加，显示公司持续投入固定资产和无形资产。
• 负债结构：负债合计预计2022-2024年分别为33.09亿元、39.28亿元、46.09亿元，资产负债率持续下降，财务结构趋于稳健。
• 现金流状况：经营活动现金流显著增长，2022年预计达11.48亿元，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发进度不及预期
• 产品拓展不及预期

投资评级

• 证券评级：维持“买入”评级
• 行业评级：看好（overweight）

总结

经纬恒润凭借其在汽车电子领域的“三位一体”布局，实现了2022年上半年的业绩高增长，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。公司业务结构优化，毛利率和净利率持续提升，财务状况稳健，现金流充裕。未来随着研发投入的持续和产品线的拓展，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但整体发展前景良好，投资评级为“买入”。