20240507-上海证券-统联精密-688210.SH-业绩逐季修复_折叠屏手机铰链业务有望加速成长_3页_464kb
报告摘要
公司投资分析总结
核心内容概述
本报告由上海证券研究所分析师马永正发布，日期为2024年05月07日，针对电子行业的一家上市公司，维持“买入”评级。报告分析了公司2023年及2024年一季度的业绩表现，展望了未来三年的财务预测，并指出公司业务在MIM和非MIM领域的增长潜力。
主要观点
业绩表现
- 2023年全年：公司实现营业收入5.62亿元，同比增长10.43%；归母净利润0.59亿元，同比下降38.07%。
- 2024年一季度：公司实现营业收入1.30亿元，同比增长88.03%；归母净利润0.15亿元，同比增长603.53%，实现扭亏为盈。
- 业绩复苏：自2023年第二季度开始，公司单季度营收实现同比增长，第四季度归母净利润同比增速触底反弹，显示业绩复苏迹象。
MIM业务展望
- 行业趋势：2023年国内MIM市场销售规模同比下降，但2024年预计同比增长11.39%。
- 公司优势：公司持续投入研发，研发费用同比增速达36.48%和20.21%，有望巩固MIM技术优势。
- 产能与业务拓展：长沙MIM生产基地完工，公司将更积极拓展折叠屏手机铰链业务，预计毛利率将随产量提升和制程优化而修复，带动MIM业务稳步增长。
非MIM业务增长
- 增长显著：2023年非MIM业务（其他金属工艺制品及塑胶制品）营收达2.28亿元，同比增长38.67%，占总收入40.54%，同比提升8.25个百分点。
- 毛利率提升：非MIM业务毛利率稳健，同比增长0.50个百分点，显示其盈利能力增强。
- 前景看好：随着产品品类扩充和客户合作深化，非MIM业务成长速度有望进一步加快，成为公司业绩的重要驱动力。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 562 | 838 | 1274 | 1675 |
| 年增长率 | 10.4% | 49.2% | 52.0% | 31.5% |
| 归母净利润 | 59 | 125 | 168 | 227 |
| 年增长率 | -38.1% | 113.2% | 34.2% | 34.8% |
| 每股收益（元） | 0.37 | 0.79 | 1.06 | 1.43 |
| 市盈率（X） | 55.08 | 25.83 | 19.26 | 14.29 |
| 市净率（X） | 2.71 | 2.47 | 2.19 | 1.90 |
估值指标
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | 28.16 | 13.97 | 10.31 | 7.34 |
财务指标预测
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 39.8% | 40.9% | 41.8% | 42.5% |
| 净利率 | 10.5% | 14.9% | 13.2% | 13.5% |
| 净资产收益率 | 4.9% | 9.6% | 11.4% | 13.3% |
| 资产回报率 | 2.9% | 6.2% | 6.7% | 8.6% |
| 营业收入增长率 | 10.4% | 49.2% | 52.0% | 31.5% |
| EBIT增长率 | -23.6% | 98.9% | 47.5% | 39.2% |
| 归母净利润增长率 | -38.1% | 113.2% | 34.2% | 34.8% |
| 每股经营现金流（元） | 0.88 | 0.58 | 0.97 | 1.80 |
| 每股净资产（元） | 7.54 | 8.27 | 9.33 | 10.76 |
风险提示
- 产能建设不及预期
- 折叠屏手机订单体量不及预期
- 行业竞争加剧
投资建议
- 维持“买入”评级
- 调整2024-2026年归母净利润预测为1.25/1.68/2.27亿元，年增长率分别为113.21%、34.16%、34.75%
- 对应PE估值为26/19/14倍，显示未来估值有望逐步下降，盈利增长预期较强
总结
公司2023年业绩虽受研发费用、汇率波动等因素影响，但自2023Q4起呈现复苏迹象。MIM业务受益于行业复苏和公司技术积累，有望稳步增长；非MIM业务增速显著，成为公司业绩的重要支撑。未来三年，公司营收与净利润均有望实现快速增长，估值逐步下降，盈利能力持续增强，投资价值突出。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
