20230902-上海证券-统联精密-688210.SH-折叠屏手机_非MIM业务贡献增量_坚定看好公司23H2业绩潜力_3页_465kb

报告摘要

公司分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师王珠琳及马永正于2023年09月02日发布的关于电子行业某公司的投资分析报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管公司2023年上半年业绩承压，但预计下半年各项业务将实现显著增长，全年业绩值得期待。

主要观点

1. 业绩表现与修复情况

2023H1业绩：公司实现营收2.08亿元（同比-5.73%），归母净利润0.10亿元（同比-73.18%）。
2023Q2业绩：营收同比增长12.81%，环比增长101.45%；归母净利润实现扭亏为盈，同比增长101.45%。
业绩承压原因：包括客户需求波动导致产能利用率不足、新增国内项目毛利率偏低、股份支付费用增加及研发投入加大。

2. 折叠屏手机MIM业务增长潜力

业务进展：公司成功切入折叠屏手机铰链MIM零部件业务，并于2023Q2实现销售收入转化。
市场前景：CINNO数据显示，2023H1中国折叠屏手机销量同比增长72%，其中Q1增长51%，Q2增长99%。
预期增长：公司预计2023H2折叠屏手机MIM业务将实现高速成长，毛利率有望随销量提升而修复。

3. 非MIM业务增长动力

业务表现：2023Q2非MIM精密零部件业务收入同比增长21.94%。
产能建设：公司新增非MIM业务产能，为大客户持续增长需求做准备。
增长预期：非MIM业务在2023H2成长速度有望加快，其在公司营收中的占比将持续提升。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	509	755	1059	1459
年增长率	43.5%	48.5%	40.2%	37.8%
归母净利润	94	137	213	303
年增长率	98.9%	44.8%	55.6%	42.5%
每股收益	0.60	0.86	1.34	1.91
市盈率	31.88	22.02	14.15	9.93
市净率	2.48	2.31	1.99	1.65

财务指标预测

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	42.3%	39.8%	40.8%	41.4%
净利率	18.6%	18.1%	20.1%	20.8%
净资产收益率	7.8%	10.5%	14.0%	16.7%
资产回报率	5.6%	7.3%	9.9%	11.8%
营业收入增长率	43.5%	48.5%	40.2%	37.8%
EBIT增长率	41.7%	68.1%	51.8%	40.8%
归母净利润增长率	98.9%	44.8%	55.6%	42.5%
每股净资产	7.67	8.23	9.57	11.49
每股经营现金流	0.82	0.74	0.88	1.52
资产负债率	27.3%	29.8%	29.5%	29.3%
流动比率	3.34	3.11	3.29	3.43
速动比率	2.88	2.60	2.71	2.82
P/E	31.88	22.02	14.15	9.93
P/B	2.48	2.31	1.99	1.65
EV/EBITDA	15.79	15.43	10.35	6.98

投资建议

评级：维持“买入”评级。
理由：公司2023H2有望因折叠屏手机MIM业务及非MIM业务的规模化生产实现业绩修复与增长。
盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.37/2.13/3.03亿元，年增长率分别为44.8%/55.6%/42.5%。
估值预期：对应PE估值分别为22/14/10倍，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。

风险提示

产能建设不及预期：若新增产能未能按计划完成，可能影响业务增长。
折叠屏手机订单体量不足：若折叠屏手机市场增长不及预期，可能影响MIM业务收入。
行业竞争加剧：电子行业竞争激烈，可能压缩利润空间。

估值与市场比较

股票与沪深300对比：报告附有最近一年股票与沪深300的对比图，显示公司股价波动与市场基准指数关系。
市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，报告认为公司股价表现有望强于基准指数。

公司财务状况

资产负债表预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
货币资金	371	440	586	843
流动资产合计	1066	1298	1643	2120
非流动资产合计	607	561	511	457
资产总计	1673	1859	2154	2576
流动负债合计	319	417	499	618
负债合计	456	554	636	755
股东权益合计	1217	1305	1518	1822
负债和股东权益合计	1673	1859	2154	2576

现金流量表预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流量	130	117	140	240
投资活动现金流量	-650	17	22	34
筹资活动现金流量	-8	-74	-17	-17
现金净流量	-518	59	146	257

总结

公司2023H1业绩承压，但Q2已实现营收与净利润的显著修复。折叠屏手机MIM业务和非MIM业务的持续发展将为公司2023H2带来业绩增长动力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利增长可期，估值逐步下降，成长性被市场看好。尽管存在一定的行业风险，但公司具备较强的业务拓展能力和技术协同优势，值得长期关注。

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