20240815-浦银国际证券-滔搏-06110.HK-短期收入与利润率承压_但长期基本面依然稳健_7页_1mb

演示摘要

滔搏（6110HK）短期经营承压

1. 收入与利润预期下调：受消费疲软影响，公司1Q25收入下滑中单位数，6-7月收入预计高单位数跌幅，短期需求面临挑战。预测FY25收入同比下滑中单位数，净利润同比下降174%，目标价下调至376港元（FY25 10倍PE）。

2. 经营负杠杆显著：由于线上渠道占比增加，毛利率预计小幅下滑，叠加运营费用管理难度大，FY25经营利润率预计收窄14个百分点。

长期基本面稳健

1. 竞争优势持续强化：

   • 品牌矩阵优化，分散单一品牌依赖风险。
   • 全域零售布局，弥补线下客流不足。
   • 店铺运营能力提升，优化品牌销售占比。
   • 库存与折扣管理保障毛利率稳定。
   • 运营效率提升，现金流保持高位，维持高派息率。

2. 高股息率与估值弹性：FY25股息率预计达到11%，若销售复苏，估值有望显著回升。

投资风险

1. 行业需求放缓；
2. 高端运动品牌市场竞争加剧；
3. 运营改革效果不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为长期竞争优势未变，短期不利因素可通过效率优化逐步缓解。

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以上汇总了浦银国际对滔搏（6110HK）的深度分析，涵盖短期困境与长期潜力，助您全面把握投资机会✅。