20220310-国盛证券-建龙微纳-688357.SH-新增产能释放带动业绩增长_看好公司持续实现进口替代_3页_582kb

建龙微纳 (688357.SH) 总结

核心内容

建龙微纳于2021年发布年报，实现营业收入8.78亿元，同比增长94.36%；归母净利润2.75亿元，同比增长116.22%，业绩符合预期。公司业绩增长主要得益于新增产能释放，同时公司具备较强的盈利能力与现金流管理能力，未来发展前景被看好。

主要观点

产能释放带动业绩增长

1. 新增产能投产：2021年上半年，公司投产了1000吨一氧化碳分离与净化专用分子筛产线和9000吨制氧制氢分子筛产线，显著提升了产能。
2. 泰国子公司产能：泰国子公司1.2万吨原粉产能于2021年四季度完成建设，进一步扩大了公司的全球市场布局。
3. 募投项目进展：吸附材料产业园三期项目已完工，一期项目正在施工中，预计新增原粉产能2100吨和成型分子筛产能8100吨，将推动公司产能持续扩张。

业绩表现

• 毛利率：2021年毛利率为46.54%，同比增加2.15个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：2021年净利率为31.38%，同比增加3.17个百分点，净利增长显著。
• 现金流：2021年实现经营活动现金流净额3.88亿元，同比增长204.52%，现金流状况良好。

盈利预测

公司预计2022~2024年归母净利润分别为4.03亿元、5.22亿元、6.52亿元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场

• 公司产品包括分子筛原粉、分子筛成型粉、分子筛活化粉、活性氧化铝，2021年销量分别为1.32万吨、2.48万吨、2459吨及2908吨，同比增长分别为49.24%、46.69%、54.68%及68.46%。
• 公司产品主要应用于环境保护及能源化工领域，未来计划向催化分子筛领域延伸，以进一步拓展市场。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来增长预期：预计公司未来三年将继续保持业绩增长，受益于进口替代趋势及新增市场需求。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致产品价格下滑。
• 产品更新换代：技术更新可能影响现有产品竞争力。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
• 产能释放进度：若不及预期，可能影响业绩增长。

财务数据概览

财务比率分析

股票信息

结论

建龙微纳在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于新增产能的释放和市场需求的扩大。公司具备较强的盈利能力与现金流管理能力，未来有望在分子筛多领域实现进口替代，打开中长期成长空间。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将继续保持增长，PE逐步下降，估值趋于合理。然而，公司也面临市场竞争加剧、产品更新换代、原材料价格波动及新增产能释放进度不及预期等风险。